20230325-国海证券-转债研究系列（七）：转债市场行业策略探索.pdf

2023 年03 月25 日 深度研究 金融工程研究 研究所 [Table_Title] 证券分析师： 李杨 S0350522070001 转债市场行业策略探索 liy19@ 证券分析师： 熊晓湛 S0350521110004 xiongxz@ ——转债研究系列（七） 投资要点： ◼ 转债行业表现与股票的行业有所不同 相关报告 《可转债系列研究（一）： 可转债经典策略的分 通过股票的行业配置策略直接迁移到转债并不十分有效：我们尝试把国 析与重构 *李永磊，熊晓湛》——2021-12-02 海金工的胜率择时逻辑迁移到转债市场使用，结果仅能够跑平股票策略 《可转债系列研究（二）：转债投资的三个焦点： 结果。 动量、景气度和信用 * 杨仁文，熊晓湛》—— 2022-02-16 转债相比于股票会超配周期板块和重资产行业：从市值上看，转债超配 《可转债系列研究（三）：可转债首日定价：深 银行、农林牧渔、汽车等行业，从数量上看，转债超配化工、银行、建 度解析及投资机会 * 杨仁文，熊晓湛》—— 筑等行业，板块上看，转债超配周期板块。 2022-04-13 《可转债系列研究（四）：收益与风险的平衡： ◼ 转债行业配置的两个思路 系统刻画转债中观特征 *杨仁文，熊晓湛》—— 2022-06-18 我们构建了顺趋势和逆趋势两个配置思路，顺趋势是通过一些成长类指 《可转债系列研究（五）：从成长股到成长转债： 标选择考虑配置成长性比较强的行业，逆趋势则是通过低估的逻辑筛选 *李杨，熊晓湛》——2022-08-24 出转债估值上更有性价比的行业。两种方法都能够相对等权行业指数的 《可转债系列研究（六）：转债强赎研究进阶篇： 实现不错的超额收益，但是超额收益的稳定性稍显不足。 *李杨，熊晓湛》——2023-01-06 ◼ 通过顺趋势和逆趋势组合方式构建有稳定超额收益的组合 我们考虑把顺趋势和逆趋势策略作为两个独立策略按一定权重组合使 用，什么样的权重则是根据顺趋势和逆趋势因子之间的相关性做决策， 我们构建的这一动态组合可以稳定跑赢等权行业指数。 ◼ 风险提示：转债是含权类资产，与一般债券存在差异，投资转债有