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《财务案例分析》作业 2 参考答案 一、单项案例分析题（每小题 10 分） 1.从教材案例 8 出发，分析蒙牛为什么选择了外资 PE 的方式？ 答：PE 是指私募股权投资，投资于非上市股权，或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。 私募股权投资资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨 别和承受能力的机构或个人募集资金。 蒙牛选择外资 PE 方式的原因可从蒙牛自身和外部条件考虑： 蒙牛自身：(1)成立初期体制；(2)自身扩张业务对资金需求的迫切性。 外部条件：(1)不具备上市条件；(2)民间融资失败；(3)银行筹款难；(4)外国 PE 机构的主动劝 说。 综合考虑，蒙牛认为引入 PE 投资方式可带来三方面好处： 3.应用多种金融工具创建公司内部激发和鼓励机制，可以强化内部凝聚力。通过上面的分析可 知，对于前面的客观和主管原因，蒙牛最后选择了外资PE 投资方式。 2.根据教材案例 10，分析美的集团存货周转率与美的电器存货周转率为什么存在显著差异？ 答：存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度， 即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的 使用效率，增强企业的短期偿债能力。美的集团存货周转率与美的电器存货周转率的显著差异是美 的集团产业更为多元化，存货管理更为精细。而美的电器的空调业务实行供应商管理存货和管理经 销商存货的方法，取得良好的经济效益，是成功的存货管理。 3.根据教材案例 10 的内容，分析美的集团在实行供应商存货管理上利用了自身什么优势？ 答：美的集团在实际供应商存货管理上的优势：第一，地域优势，广州交通物流发达；第二， 规模优势，集团所占市场份额较大，在经营上更有话语权；第三，良好的职业经理管理团队，制定 了良好的营销战略。 4.从教材案例 11 出发，分析为何苏宁电器的现金周转期往往是负的，负现金周转期对苏宁的经 营绩效有何意义？ 答：苏宁云商在加快应收账款与存货存货周转的同时，利用其规模优势，强化了苏宁云商与供 应商的谈判能力，不断延长货款支付时间，获得供应商长时间的免费信用，这是苏宁云商出现负现 金周期的根本原因。负现金周期显著改善苏宁云商的经营业绩。OPM 战略是指企业充分利用做大规 模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用在存货和应收账款的资金及其资金成本转嫁给供 应商的运营资本管理战略。OPM 战略本质上是一种创新的盈利模式，是“做大做强”的生动实践。 5.根据教材案例 11，在盈利能力较好的情况下，为何有大量货币资金的同时，又不及时付款给 供应商呢？ 答：由于零售市场具有较强的产品同质性、零售商转化成本较低的特点，使供应商在与零售商 谈判时处于劣势，而有竞争优势的零售商往往采取“早收款迟付款”的结算策略，即OPM 战略，从 而把握了主动权：一方面进一步限制供应商的谈判能力；另一方面为实现规模优势和成本领先战略 奠定了基础。 二、综合案例分析题（每题 50 分） 仪征化纤的理财之道 仪征华纤坚持以资金集中为前提，以现金流量为中心，对资金流入流出实行全过程的监控。 仪征华纤股份有限公司是我国最大的现代化华纤和华纤原料生产基地，主要从事生产及销售聚 酯切片和涤纶纤维业务。为了提高财务管理水平，根据公司的财务管理基础与实际情况，仪征华纤 提出了“企业管理以财务管理为中心、财务管理以资金管理为中心、牢牢牵住成本这个牛鼻子，开 源节流，生财聚财”的理念观念。坚持以资金集中为前提，以现金流量为中心，对资金流入流出实 行全过程的监控，收到了较好的效果。 1.成立内部结算中心对资金实行过程的监控。 公司于 1987 年起，建立内部银行，在此基础上演变成目前的内部结算中心，负责内部转账和资 金收付等业务。内部结算中心的主要职能是统一对口专业银行，办理对外所有本外币结算业务。对 公司的资金实行集中归口管理，统借统还，统一平衡调度，实行结算监督。经过十几年努力，内部 结算中心已经形成一套完整的收支监控体制，其表现是：公司的产品销售收入、劳务销售收入等一 切收入项，直接回笼到内部结算中心在银行统一开立的结算账户，各二级单位做缴款处理。公司的 原材料、工资奖金发放、对外支付的劳务和费用，在各二级单位审核确认的基础上，统一由内部结 算中心审核支付。 2.财务人员集中管理对资金集中和全面监控起保证作用。 公司从 1997 年 7 月实行二级单位财务委派制，从公司财务人员中选聘 166 名财务人员，派驻到 18 个二级单位，实现了财务人员的集中管理，在构筑新的理财机制方面迈出了一步。仪化理财机制 如果用三句话来概括的话，就是：你的钱，我看着你花；你的账，我替你记；你的财务，我帮你管。 其核心就是财权上收，财务高度集中