陆静《金融风险管理（第三版）》第5章 市场风险.pptxVIP

第5章 市场风险 ? 2021-2025市场风险概述本章目录5.1市场风险度量5.2市场风险管理5.3 5.1 市场风险概述5.1.1 市场风险的定义 广义的市场风险是指金融机构在金融市场的交易头寸由于市场价格因素的变动而可能遭受的收益或损失。广义的市场风险充分考虑了市场价格可能向有利于自己和不利于自己的方向变化，可能带来潜在的收益或损失对于正视市场风险不避讳市场风险乃至利用市场风险具有积极作用。5.1.2市场风险的分类利率风险收益率曲线风险、重新定价风险、基准风险、期权性风险汇率风险 外汇交易风险、外汇结构性风险股票价格风险商品价格风险基差信贷风险 ? 2021-2025 5.2 市场风险度量5.2.1 日风险价值 金融机构日风险收益有三个可测量的组成部分： 后两项的乘积实际上就是某项资产价格波动的程度： ? 2021-2025 5.2 市场风险度量5.2.2 固定收益证券的市场风险 当利率向不利方向变化情形出现，该金融机构所面临潜在的风险缺口。当给定银行债券的市值时，该银可能面临的损失就取决于债券价格的波动程度。 通过久期模型，我们知道： 我们可以将上述分析拓展到2天，3天直到N天的潜在损失我们假定收益率的冲击是独立的，那么N天的风险值与DEAR的联系如下： ? 2021-2025 5.2 市场风险度量5.2.2 固定收益证券的市场风险【例5-1】现在我们假设债券的不利变动如图5.1所示。收益的变化被假定为服从正态分布，从历史数据来估计当前收益率的变化。为了方便，我们定义“不利”变动存在一个最大的变化值，无论收益如何，超过该最大值的概率只有5%。从统计学中可知，在正态分布下，90%的值落在均值±1.65标准差范围内，即1.65σ。假设上一年6年期零息债券的收益率均值为0%，而标准差为10个基点 （0.001），因此1.65σ就等于16.5个基点。从图5.1中可知，全年有10%的可能超过16.5个基点，，仅有5%概率收益率向不利的方向，债券的价格下降，即20天中仅有一天损失会超过16.5个基点。现在我们就可以用公式（5-4）来计算6年期零息债券潜在的日价格波动性： ? 2021-2025 5.2 市场风险度量 给出这个价格波动与最初的6年期债券资产组合的市场价值，运用公式，就可以得到： 也就是说，100万元的零息债券，20天里至少有一天的损失为9150元 ? 2021-2025 5.2 市场风险度量5.2.3 外汇的市场风险 如果金融机构积极进行外汇交易，其外汇的市场风险仍使用风险度量模型： 在计算外汇的市场风险时，我们需要先将其兑换成本币 ? 2021-2025 5.2 市场风险度量【例5-2】假设某金融机构在2018年年初的某个交易日结算时有125万港币即期头寸，其经营者想知道该头寸的日风险价值，即下一个交易日市场条件不利变化给该机构可能带来的损失。 首先我们要计算该头寸的本币币值，假设此时港币/人民币的即期汇率为1.2500，即1.25港币等于1元本币，那么就有100万人民币。 假设我们回顾2017年港币/人民币的汇率变化，即期汇率的标准差（波动程度）为55.8个基点。同时该金融机构经营者仅关心不利变化，不利变化的概率不超过5%。从统计学的角度，如果汇率的变化在历史上呈正态分布，那么汇率向不利方向变化的程度就为1.65σ，那么外汇的波动就为： 换句话说，在2017年5%的时间中，人民币价值下降至少为92.07个基点，这样就有： ? 2021-2025 5.2 市场风险度量5.2.4 股票的市场风险 根据资产定价模型（CAPM），对每一股票i，其头寸的风险有两种： 系统性风险反映该股票与市场资产组合的同步变动，而非系统性风险是与该公司本身相关的风险。在充分分散的资产组合中，非系统性风险大部分可以被分散掉，也就是组合的非系统风险等于0，只留下系统性风险 ? 2021-2025 5.2 市场风险度量【例5-3】现假设金融交易机构的股票头寸100万，这一股票能完全反映市场指数。也就是说β=1，如果不利变化的概率不超过5%，则该股票的日风险价值应该为： 如果上一年，股票市场指数的回报率的每日变化是3%，那么 =4.95%。就是说，股票市场的不利变动或每日回报率下降超过4.95%的概率只有5%。这就是说，如果下一个交易市场向不利方向变化时，金融机构至少损失49500