金融投资统计分析第二章.pptxVIP

第二章 投资风险、投资组合及投资者选择 第1页，共13页。 一、回报及其构成 注意： 应该是先谈风险再论回报 1、回报的构成 经常性收益与资本增值 正常利润与经济利润 2、总回报率与净回报率 单利回报率与复利回报率 3、投资的机会成本 4、通胀率与利率 第2页，共13页。 二、风险的度量与分类 1、回报率的标准差 依市场和金融资产的性质而定 2、风险承受能力 依投资者特性和财富多少而定 。 第3页，共13页。 3、风险的分类 （1）单个资产的风险与组合资产的风险 （2）系统性风险与非系统性风险：区别：前者不可分散，后者可以分散。 系统性风险：市场风险，利率风险，购买力风险，政策风险。 非系统性风险：违约风险，经营风险，财务风险，流动性风险。 （3）资产组合的风险分散化效应（图） 注意：不可分散不等于不可回避。事实上，当引入衍生产品后，可以 对冲（hedging), 也可以保险 第4页，共13页。 三、投资效应函数 1、效用函数 2、投资效用函数 3、投资效用函数的一般特性 第5页，共13页。 四、投资者风险偏好 1、投资者的类型（假定） 风险爱好型， 风险厌恶型， 风险中性型 2、不同类型投资者的效用函数特征 边际效用递增 边际效用递减 边际效用不变 第6页，共13页。 五、无差异曲线 1、定义： 在收益-标准差平面上效用函数等于定值的曲线簇。 不同的投资者有不同的无差异曲线 2、特性 3、用途 第7页，共13页。 六、Markowitz Model 理性投资：在期望收益和风险承担之间取得平衡 基本假定： 1、 一项证券投资的不确定性收益的概率服从正态分布。 2、 证券收益之间具有相关性 3、 证券投资者都遵守主宰原则 dominace rule 4、 投资者都是风险的厌恶者 5、 交易成本为零    （1927--） 第8页，共13页。 主要概念： 1、组合投资与风险分散 第9页，共13页。 2、可行投资集（机会集）与有效投资集 第10页，共13页。 3、投资者收益最大化或风险最小化 （可含时间变量） 第11页，共13页。 模型： 第12页，共13页。 七、两基金分离定理 理性投资：选取适当的投资组合，使得投资者在此种组合下的投资效应函数最大化 定理：理性的投资可以由两步构成： 第一步，在可行集中选有效集（第一种基金）（与投资者无关） 第二步，在有效集中选最优投资组合（第二种基金）（与投资者有关） 第13页，共13页。