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可转债交易策略大学商学院 金融工程 中心One Co., Ltd. 金融工程究志良工程士 内容纲要n 可概况n 可 上市价格估n 潜力可n CBPA 用 可转债市场概况n成 金比例nn20 4至8指数nnn成 金nn 2003-降 可转债市场概况n 上市首日跌幅与股价 中国跌幅无关 可转债上市价格预估n 上市价格估含波度笑波幅价格估 隐含波动度n含波度? BS价模型中的物价格波幅的函数，故若已知价格，可藉关系求得波 幅 ，含波使模型价格等于市价格。模型中 “的物价格波幅相同的物之其市中并 如此，”之度及距到期日短有 微笑波幅n 微笑波幅? 自1987年10月美国股市，微笑波幅的象在全世界的市均相当含波幅与价内外程度 (S/K)及距到期日短波幅曲面。一般，期日短而且曲面形之关系，可建构微随履价格及每日改，由插法定价内外程度及距到期日料可估合理的含波幅。日 ， 含波幅将随履价 而波幅愈高，即价外含此外，若固定履，且期之含波幅近期即不存在无波幅的象可股价波幅 微笑波幅? 采用 S mko(199之最小差平滑插含波幅 (Y)与价由此物函即以 Y=A +A X+A1外程度 (X)之函数关数及史料可估微笑波幅。率及合理 上市价格预估n 上市波度? 同 的、平均价内外程度、 到期日 上市价格预估指数n波度n关性n股nnnnnn 正相关n 上市价格预估n 价分析 (邯n 80%至120%股n 上市，不同股票价格下之可价格估 上市价格预估n 全面价分析n 80%至120%股n行日、一、二、三年n 来不同点，同股票价格价格 潜力可转债筛选n 潜力可基本分析分析分析 基本分析n 市場分析n 市場分析nnn 市場分析nn 市場分析n 股性分析n 五日史股性 =可日酬率 ÷的股票 5日率性乃藉由史得。其表示n去股票跌的内，当的，可 市場分析n 条款警示 (云化n 若公司股票个交易日 中至少有20 个交易日的（收价格或收价 平 均）低于股 价 格n20×25个 可转债评价nnn 可转债评价nnnn 可转债评价(阳光)nnnn程度nn体状况改 高低价线分析n史含波度 光)排序 ?90、 5、80、 区高含波度 ?高价含波度 ? 价 可转债指数n走比nn 阳光、 生数nnn 民生 股性分析n 股性分析 民生Delta股性 =((Delta ×股比例(1/PS)ond))Na =Delta×((P FP )/(NCBBond 损益绩效仿真nnn来之 损益绩效仿真 损益绩效仿真 套利机会分析n 套利机会价大于可价格?股 (T+1)?股票入 ?开即出 夜 套利机会分析n入股期可n 套利机会n 套利機會次數n 平均套利空間n 平均報酬率阳光、生与nn 个 CBPA应用n 可 分析工具– 可概况?分析 ?成 量分析 ?上市概况 (跌幅可 上市价格估析 ?上市概况 (波度 )?价分析、二形分析可 基本分析可分析数据价分析、条款 CBPA应用– 可價?表分析 ?分析表情分析、理价格比?含波度高低价分析可指数析 ?自指?自走比股性分析效仿真表模?益仿真套利机会分析