电子行业市场前景及投资研究报告：MLCC供给端，行业周期反转.pdf

证券研究报告·行业点评报告 ·电子 电子行业点评报告 MLCC 供给端出清，行业处于周期反转前夜 2023 年04 月13 日 增持 （维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ MLCC 是电子工业大米，供需波动导致行业成周期性波动：MLCC 是 最常用的被动元器件之一，终端下游涵盖消费电子、家电、汽车、通信 等。在5g、汽车电子、智能硬件的推动下，MLCC 行业需求稳步增长。 供给端来看，中国大陆厂商合计市场份额不到 10%，但中国手机、计算 机和彩电产量占到全球总产量的90%、90%和70%以上，元器件 的强烈需求也成为 国内企业发展的强劲动力。 行业走势 电子 沪深300 长期看被动元器件作为电子工业大米，其需求需求呈稳步增长态势，但 17% 是短期维度，由于供需关系波动影响，MLCC 行业的价格及产量具有一 14% 11% 定的周期性波动，进而企业盈利及股价表现也呈现一定的周期波动。行 8% 5% 业的周期波动主要由供需决定，一般而言，我们观察判断行业周期位置 2% -1% -4% 的直观指标主要有以下几点：市场现货价、行业库存、上游辅材企业出 -7% -10% 货量等情况。 -13% -16% 2022/4/12 2022/8/11 2022/12/10 2023/4/10 ◼ MLCC 周期性分析：当前时点处于周期反转前夜： 一方面，我们认为MLCC 行业景气度上行的条件主要是：1、供给：行 相关研究 业经销商库存降至二个月以下，原厂订单能见度拉长，稼动率攀升。2 、 《半导体布局正当时，关注三大 需求：家电、消费电子、工控等主要市场需求企稳，辅以汽车电子市场 投资主线》 增长。另一方面，行业相关企业股价上行的条件主要是：1、β：行业景 气度回升是短期快速推动股价的因素。2 、α：企业自身份额提升和高 2023-04-10 端产品的突破是长期健康成长的重点。 《舜宇、韦尔更新：AI 新故事， 本轮供给端降价去库存周期（2021Q3-2023Q1 ）持续了一年半左右，我 底部强共识》 们认为2022Q4 末行业已经基本见底，当前行业供给端已经恢复健康。