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NPV (Net Present Value) IRR (Internal Rate of Return)NPV
NPV是一个数值,是对预期的净现金流量的折现以后的数值。
举个简单的例子,对于投资一个项目,预期一年、两年以后的净现金 流量分别为A和B。假定折现率为r (此处可以理解为投资项目的回 报率),那么这个项目的NPV就等于A+B.
1 + r (1 + r)2小结: m *CFn\
NPV =工 4t=i 1
其中,NCF表示第n期的净现金流量,r为折现率。 nNPV rule (判别法则)
看NPV正值对应的discount rate处于什么范围,那么最终选择的 discount rate就是属于该范围的。另外,当选择用NPV比较两个项目 的好坏时,如果两个都是负的,则说明这两个项目都不可取(因为 NPV不应该是负的)。因此,在NPV为正的情况下,越高的项目越 好。反之,若NPV为负,那么不应把该项目纳入考虑范围。
IRRIRR是折旧率discount rate的一种特殊情况,IRR的定义是当NPV为 0 的时候的 discount rate0
IRR rule (判别法则):IRR越高越好。
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净利润是静态指标,净现金流量是动态指标。
净利润指标界定的基础是权责发生制,净现金流量指标界定基础是收付实现制。
净利润均不含报旧费和贷款的利息支出,而投资型净现金流量含有折旧费和利息支出。营 运型净现金流量含折旧费不含利息支出。
三个指坛既有重大的不同而又存在着内在的确定性的联系:
利润总额?所得税金=净利润=营运型净现金流量-折旧+追加投资
评估界一致认为应提倡以净现金流量作为预期收益额。因为它以收村实现制为原则, 排除了人们主观认定的固定资产折旧费的干扰;同时,它不仅考虑了现金流量的数量而且考虑 到收益的时间和货币的时间价值■一官还是税后指标。因此净现金流量比净利润更能客观地反映 企业或技术资产的净收益。西方发达国家的评估界通常都是以净现金流量作为预期收益额,如著 名的美国评值公司和美国安达信财务会计公司等就是如此。国内评估界虽然也有这样的共识, 但受种种条件的限制,在评估实务中这样做的还比较少。
一般而言,当技术资产剩余寿命较长(5年以上)应以净现金流量作为预期收益额。 而当剩余寿命短(3年以下)时,净现金流量和净利润两个指标差别不大,均可作为触邨J 益额。
当评估目的是为了对技术资产作价投资,组建中外合资、合作企业时,应以净现金流 量或净利润作为预期收益。这样做便于和国际惯例接轨,使合作伙伴便于理解评估报告和评估 结果,从而有利于合资合作协议的最终达成。
非涉外的瓷声业务在评估时可以用净利润作为预期收益额。这是当前国内评估界的一 般做法。其缺点是有时计算难度大、难于找到可以直接使用的资产收益率作为拆现工精品文档
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各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有当两个项目的IRR均大于annualreturn的时候,应该选择IRR相对较 大的那个项目。(下图为自己理解的,仅供参考)。
Annual IRR1 IRR2 Discount rate return
NPV判别法和IRR判别法的比较和选用:
一般应该选择NPV判别法。因为IRR判别法有一定的缺陷:
I、忽略投资规模。这里可以简单地这样理解:若初始投资额小,则认为该项目的投资规模小。我们说IRR忽略投资规模是因为往往 当NPV和IRR出现悖论的时候是因为初始投资规模差异过大。
我 出现多个IRR符合条件。这往往是因为现金流的不稳定。进一 步说就是在一定时期内多次交替出现现金流入和现金支出。可能这个 时点是现金支出,下一个时点是现金流入,再下一个时点又变成现金 支出了。最终导致NPV为零的discount rate不唯一。
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小技巧:如何使用EXCEL计算NPV和IRR
NPV:
1把初始投资额(假设为 单元格的内容)和现金流列出来,排成 一列
2输入完所有数据以后,在下一个单元格内输入以下信息:
注意:NPV的计算公式里不应包括初始投资额。
因此,我们应该在单元格内输入“AJNPV (%, value 1, value2,…)”
IRR:
在“value”中选中所有单元格数据(包括初始投资额)即可。不用
管guess值。
净现金流量编辑
净现金流量是现金流量表中的一个指标,是指一定时期内,现金及现金笠价物的流入 (收入)减去流出(支出)的余
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