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马丁·费尔德斯坦的供给经济学理论及政策主张 费尔德斯坦(1939 一—)是不同于拉弗、万尼斯基等美国“正统供给学派”的“中间供给学派”的主要代表人物。他曾任哈佛大学教授、美国经济研究局主席以及里根总统经济顾问委员会主席。 从 70 年代至 80 年代初，费尔德斯坦开始著书立说，在其主要经济论著如《美国税收刺激、国民储蓄与资本积累》、《社会保障与财富分配》、《社会保证金与国民资本积累》、《失业 的个人与社会的损失》以及《通货膨胀与股票市场》等书中，阐述了他的基本理论观点：在当今已趋充分就业的美国经济中，凯恩斯主义的扩张性财政政策和货币政策是引起失业宰和 通货膨胀上升以及资本形成宰下降的主要原因；政府通过扩大社会福利计划使失业人数反而 增多，个人的储蓄减少．也阻碍了资本的投资和经济增长。他认为，美国当前的经济问题主 要表现在供给方面，应当尽力提高供给能力，为此他特别强调增加储蓄的重要性。从这一点 出发，他也赞成必须减少政府对市场的干预，应该充分发挥个人的积极性和创造性，提高生 产效率。在政策措施方面，首先，他主张要平衡预算收支，削减不必要的支出，尤其是要削减福利开支和价格补贴等。第二，他主张要逐次改革税收体制，平衡国家预算，消除财政赤字，鼓励储蓄和投资，增加生产，加速资本形成。第三，他主张长期推行低货币增长率，(货 币增长率的年率不超过 6％，并至少坚持 5—7 年，采取有节制并可预期的货币供给政策。第四，政府应该倡导废除束缚生产的一些规章制度，以利于刺激企业投资的积极性。第五， 他主张应该有“选择地”适度减税，特别是要削减公司所得税和资本收益税，放宽折旧条例， 从而刺激资本形成率的迅速增长。 在政策主张上，费尔德斯坦同“正统的供给学派”有明显的分歧。费尔德斯坦认为，“正统供给学派”为解决美国经济问题而提供的方法过十简单化，他尖锐地批评拉弗等人使里根 政府醉心于减税的快速效应，误以为减税会自动地产生出政府的收入，并会消除通货膨胀， 达到经济快速增长，费尔德斯坦认为，当的美国宏观经济政策的主要任务在于平衡预算、稳 定并降低财政赤字和降低通货膨胀率，这样才能创造一个刺激储蓄、投资的环境条件，求得 一个较高的资本形成率，因为在费尔德斯坦看来，美国经济的病症不仅在于很高的边际税率 方面．也在于财政赤字、通货膨胀、税收结构、社会保险制度共同作用下的并发症。费尔德斯坦为了使他的供给经济学理论和政策含义更加充分地显示出来，提出了著名的“费尔德斯坦曲线”，作为说明财政赤字对通货膨胀、资本形成的影响及其相互关系的一个分析模型。 费尔德斯坦的分析模型是由政府发行的货币、债券和私人有价证券三种资产组成的一个 货币增长模型。费尔德斯坦认为，目前美国经济的背景已不是凯恩斯创立需求经济学时的非 充分就业的情况，美国经济正处于存在自然失业率条件下的充分就业，他的理论模型就是建 立在这种同凯恩斯主义完全不同的经济假设条件之上的。他认为，在充分就业和经济增长的 条件下，财政赤字的增加可以表现为政府债券或货币供给的增加，或两者同时增加。而货币 供给的增加会造成通货膨胀的压力，政府债券的发行会引起债券利率和私人有价证券利率之 间相对水平的变化，从而产生政府债券对私人有价证券的替代效应，导致私人有价证券需求 的缩小，降低整个资本形成水平。费尔德斯坦认为．出于美国政府一直推行债务赤字政策， 并且混合发行货币和债券，导致通货膨胀和财政赤字的共同作用，产生了对资本形成水平的 长期抑制效应，结果财政赤字的增加降低了资本形成水平，又提高了通货膨胀率。 费尔德斯坦试图探索一条在财政赤字稳定或增长的条件下，消除赤字对通货膨胀的加速作用和对资本形成抑制效应的有效途径。首先，他分析了这样一种情况，财政赤字的增加不影响通货膨胀率。要使通货膨胀率不变，只需要通过政府的债券来平衡财政赤字，而不扩大货币供给量就可以达到。但是，这会导致政府债券和货币相对利率的提高，加强了政府债券 向私人有价证券的替代效应，从而会降低资本形成水平相实际国民收入。可见，避免通货膨胀率的代价是资本形成水平和国民收入增长率的降低。 费尔德斯坦认为，在财政赤字增加的情况下财政赤字可以通过发行债券，而主要通过扩 大货币供给量来弥补．就可以消除政府债券向私人有价证券的替代效应的压力。货币供给量 的扩大产生的通货膨胀从而引起名义利率的上升，可以通过降低边际税率，提高资本的实际 净收益，就能使一部分扩大的货币供给被私人有价证券的投资吸收，再转而推进通货膨胀。 根据以上财政赤字对通货膨胀、资本形成的影响及其相互对应关系，费尔德斯坦用一条 曲线加以简明描述表达，这就是著名的“费尔德斯坦曲线”(见图 7.4)。“费尔德斯坦曲线” 除了表示在财政赤字条件下，通货膨胀和资本形成水平表现为一种正相关以外，“费尔德斯