水产养殖上市公司分析.docxVIP

PAGE PAGE 1 A 股淡水水产养殖上市公司的经营及财务分析 （ 国内水产养殖的上市公司分为两类： 海水养殖和淡水养殖。 海水 养殖公司包括东方海洋、壹桥苗业、獐子岛；淡水养殖公司包括 大湖 股份、国联水产、武昌鱼 。目前水产养殖行业发展趋势是：淡水养殖 在向高端进军、向规模化、产业化发展，但毛利呈逐年下降趋势；海 水养殖业利润比淡水养殖高，导致海水养殖业竞争激烈。 本报告将介绍 A 股淡水养殖的四家上市公司财务状况： 一、大湖股份 （ 600257） 1、 公司概况： 大湖股份是国内淡水养殖的最大一家公司，位于湖南省常德市， 于 2000 年 6 月 12 日在上海证券交易所上市， 募集资金 3 亿多元， 是全国唯一采用水面权益资本化方式上市的公司， 是全国最大的淡水鱼 专业公司，被誉为“中国淡水鱼第一股” 。公司实际控制人为罗祖亮。 2、 经营情况： 公司主营业务是水产 +白酒，品牌分别为大湖水产品及德山派白酒。 这两个行业近年景气度提升，公司毛利率随之提高。 公司坚持“能效渔业、生态养殖”的发展思路和“公司＋基地＋ 农户” 的产业化模式。 目前拥有全国最大的淡水养殖基地和水产良种 繁育基地，特别是洞庭青鲫的驯化与选育、抗病草鱼的选育、蒙古 鲌 与翘嘴红 鲌的全人工繁殖、三角帆蚌的选育技术国内领先。 主营产品： 主营业务： 产品系列： “大湖”牌淡水水产品养殖、加工、销售； “御品德山”系列白酒生产销售； 大湖系：“大湖”、“大湖鱼”、“阿尔泰冰川鱼”、洞庭匙吻 鲟、洞庭大鲫、洞庭珍珠、洞庭中华鳖、阳澄湖大闸蟹； 白酒系：御品德山、德山大曲、金德山、滴水洞、内部特供系列 （2）经营规划: 2013 年公司剥离地产业务，聚焦水产和白酒两块主业，未来产业规划将沿着与消费相关的“天然水产品”和“传统白酒”业务展开。 1）公司水域面积列国内第一，新购渔场逐步进入成熟期。 公司目前水域面积约 180 万亩左右，占我国已养殖湖泊和水库 面积的 4.9%，位列国内第一。公司水域主要分布在湖南、安徽和新 疆，包括西湖渔场（6 万亩）、珊泊湖渔场（2.55 万亩）、皂市湖渔场 （6.75 万亩）、王家湖渔场（3.6 万亩）、青山湖（1.5 万亩）、北民湖（3 万亩）、安乐湖 （2.1 万亩）、东湖（5.25 万亩）、安徽黄湖（17.8 万亩） 和新疆乌伦古 湖（123 万亩）。 公司近年收购水域较多，经过两年以上的清理整顿后，收购的渔 场产量将释放，如黄湖、皂市湖、新疆大湖、乌伦古湖都是公司产量 靠前的渔场。 大力宣传大湖鱼的天然健康价值； 公司鱼种以鳙鱼为主占比 70%r 右，捕捞后的销售渠道分为湖边 销售和专供专卖。湖边销售即捕捞后在岸边直接卖给批发商，价格比 池塘饲养贵10%-15 喲 6 元/斤；专供专卖即捕捞后运输到湖南省内 外，在酒店和商超销售，长沙地区价格在 12 元/斤，北京地区约 16 元/斤。 PAGE PAGE 3 大湖鱼和池塘鱼的区别主要体现在： —万亩以上水面才具备完整产业链，浮游水生物既能满足鱼类 生存也具备湖水自净能力，一万亩以上水面出产的鱼才叫做大湖鱼； 池塘养殖面积狭小， 不具备自我修复能力， 只能依靠投喂饲料和抗病 菌药物。 由于大湖鱼不投放饲料仅靠自然生长，亩产约 100 斤，池塘养 殖亩产高达千斤。 目前大湖鱼天然健康的价值远未体现出， 未来随着 公司对大湖鱼的宣传营销和“千店工程”的推广，其天然健康高品质 特性将在价格上有所体现。 公司进入品牌推广期， 重点推“千店工程”和新疆冷水鱼计划； 公司 前十年是资源整合期，以收购水面为主，水域面积从 2000 年上市时的 8 万亩上升到目前的 180 万亩。当前公司资源整合已告一 段落，未来将进入品牌再造的十年。 公司自 2010 年开始实施品牌战略，主要是启动“千店工程”和新 疆冷水鱼计划， 千店工程在长沙推进较为稳定， 北京从零开始突破速 度较快，目前长沙近 200 家酒店商超有大湖鱼销售， 北京约 100 多家， 长沙和北京专供专卖收入合计近 4000 万元。 此前千店工程受资金限制， 在一线城市进展较慢， 广告策划和营 销活动也受到影响。但 2013 年 5 月转让房地产股权获得投资收益 2.5 亿元，这将为公司带来充裕资金，千店工程将迎来快速发展拐点。预 计大湖鱼未来将实现湖南市场全覆盖， 长沙市场份额在现有基础上稳 步推进目标直指翻倍， 北京市场有效酒店专供数量高速增长并通过北 京餐厅高客流量和流动性实现品牌口碑效应，成都、重庆、上海和广 州将是公司资金充裕后继续开发的城市 3、财务状况、税务情况： (1) 2010-2012 年合并财务数据: 项目 2012 年 2011 年 2010 年 三年年均增