再论金银，蓄势迎接“主升浪”.pdfVIP

专题研究 1. 再论白银分析框架：实际利率定方向，美元指数定弹性 白银分析框架，可被高度总结为“金价定方向，金银比定弹性”。这句话的实际含 义是，美债实际利率决定贵金属价格的走势方向，美元指数的强弱又决定金银走 势的相对强弱。因此，贵金属投资盯紧美元的时间价格（美债实际利率）和相对 价格（美元指数）。其中，实际利率可看成名义利率与通胀预期（本文指盈亏平衡 通胀率，下同）之差，名义利率一般受到政策利率、实际增长、短期通胀的影响， 通胀预期更多是受到油价、铜价等走势的影响；金银比主要取决于美元指数，一 般受到美国与非美经济的相对强弱、利差及避险情绪的影响。 图 1 白银