2023-全球油气上游并购特点及趋势分析.docxVIP

? ? 2001-2015年全球油气上游并购特点及趋势分析 ? ? 摘要：综合分析2001—2015年十五年间全球油气上游并购交易数据，揭示其走势和特点，针对特殊时点的交易特征，重点分析引发交易变化的主要因素。从2001—2015年全球上游油气并购交易历史来看，并购交易数量的变化与原油价格波动具有很强的一致性，数量随着油价的上涨持续增加，长期评价油价也持续走高，并在2014年创出新高。北美地区是油气交易最活跃的地区，非常规油气在技术创新和高油价的刺激下，在油气交易中的比例不断增加。全球交易形式以资产组合交易为主，平均占比超过50%。油气储量交易价格整体呈上升趋势，亚洲地区不断创出交易价格新高。未来，原油供需将实现再平衡，油气交易将开启有利“窗口期”；私募基金和非油气转型公司将在油气交易中发挥积极作用；北美地区仍将是油气交易最活跃的地区，中东和非洲地区的油气交易将逐步增加。 关键词：油气并购，并购特征，交易价值，趋势分析，并购策略 1 2001—2015年全球油气上游并购特点 石油作为商品，价格符合商品的供需规律，同时作为各国战略物资，在很大程度上受全球经济、政治、战争及市场炒作等因素的影响。2001-2015年，伴随着原油价格的逐渐走高，全球油气并购交易得到了快速增长，并购交易价格和评价油价也出现了大幅上升。 1.1 交易量整体呈增长趋势，交易量与油价波动变化具有一致性 2001-2007年，随着油价的不断上涨，全球油气上游并购交易量不断增加(见图1)，2007年交易量达到最高的411笔，较2001年增长128%。同期，绝对油价涨幅196%，根据IMF数据，美国平均年通胀率为2.7%，相对油价涨幅为152%。如果考虑CPI统计内容差异等影响，交易数量增幅与油价涨幅相当，两者具有很好的一致性。 图1 全球油气上游并购交易数量与布伦特油价变化关系 来源：Wood Mackenzie数据库[4] 2008年下半年金融危机爆发，原油价格从7月的143美元/桶高位直跌到12月的35美元/桶，半年跌幅达75.5%[1]，交易量随之减少，2009年一季度，全球油气上游并购交易降至前十年最低水平，交易量仅为47笔，交易额为284亿美元，交易主要来自北美地区[2]。但2009年一季度之后油价反弹，二季度交易数量增至85笔，交易额达到480亿美元，比一季度增长近一倍，交易主要来自非洲和俄罗斯-里海地区。 2014年6月开始，国际油价自115美元/桶再次大跌，2014年下半年交易量253笔，主要集中在北美地区。2015年上半年交易量减至139笔，拉丁美洲交易最为活跃，2015年下半年交易回暖，交易量增长到184笔，主要仍集中在北美地区。截至2015年12月，油价跌至到36美元桶，跌幅超过60%，2015年全年交易数量较2014年减少39%，仅为323笔，为2004年以来最低。与2008年相比，此轮油价大跌对油气交易的影响更大一些，主要由于全球经济增速放缓，地缘政治危机以及美元指数上行等因素影响[3]，能源需求随之放缓，投资者对油气收益期望下降。 1.2 北美是油气并购交易最活跃的地区 从全球油气并购的地域分布看(见图2)，北美一直是油气交易最活跃的地区。2001-2015年，北美地区交易量总计3363笔，占全球油气上游交易量的58.57%。北美地区的交易量一直呈增长趋势，从2003年开始平均占比都在50%以上，2014年达到最高，占比达66.6%。欧洲和中东地区交易量整体呈下降趋势，中东是全球交易最不活跃的地区，最近三年的交易占比还不到1%，2015年仅为0.31%，主要受苛刻的合同条款和较高税收的影响。非洲地区在2008年之前增幅较大，2009-2015年间交易比较稳定。亚太地区交易比较稳定，整体占比维持在9.6%左右(见图3)，但2008年交易较上年大涨33%，成为增幅最大的地区。俄罗斯和里海地区，2009年以前呈现增长趋势，之后逐年下降，2014年占比降至4.3%，比2009年高峰时下降了64.8%。拉丁美洲的绝对交易量整体呈增长趋势，但相对交易占比较为平稳，然而2015年上半年交易最为活跃。 图2 2001-2015年各地区油气上游项目交易数量分布 来源：Wood Mackenzie数据库 图3 分地区油气上游项目交易量占比 来源：Wood Mackenzie数据库 1.3 储量交易价格整体呈现上升趋势，亚洲交易价格最高 以2P储量加权平均交易价格来看(见图4)，2001-2015年，全球价格增长幅度为164%，平均年增长11.7%。从地区分布来看，亚洲地区交易价格涨幅最大，从2001年的1.71美元/桶上涨到2015年的21.43美元/桶，平均年涨幅达到82%，主要是由于亚洲地区政治环境相对稳定，国家石油公司并购大幅