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地方资本市场论文--第1页 地方资本市场论文 【论文关键词】资本市场 发展 贡献 【论文摘要】本文对资本市场的含义、作用、特点与评价标准作了较全面的认识，论 述了资本市场的历史发展阶段和社会主义资本的论争与理论变迁，分析了中国资本市场的 发展对经济的贡献。 作为与货币市场相对应的概念，资本市场着眼于从较长期限上对融资活动进行划分， 它通常指的是由期限在 1 年以上的各种融资活动组成的市场，是提供一种有效地将资金从 储蓄者同时又是证券持有者手中转移到投资者即企业或政府部门，它们同时又是证券发行 者手中的市场机制。 1.资本市场的含义、作用、特点与评价标准 1.1 资本市场的含义 人们几乎可以在任何角度使用资本市场，并且在不同的场合赋予它不同的内涵。从经 济学原理角度，美国经济学家斯蒂格利茨 Stiglits 认为，资本市场是指“取得和转让资 金的市场，包括所有涉及借贷的机构”。从期限层面，美国斯坦福大学教授詹姆斯·范霍 恩 JamesC.VanHorne 等认为，资本市场是“长期金融工具的交易市场”。从资本市场的功 能出发，美国著名经济学家弗里德曼Friedman 指出资本市场是“通过风险定价功能来指 导新资本的积累和配置的市场”。从最近国内发表的论著来看，有些人认为资本市场就是 指证券市场，甚至股票市场。有些人认为资本市场就是“金融市场”。笔者认为资本市场 一般是指期限在 1 年以上的各种资金融通活动的总和，特殊情况也可指证券市场对应：货 币市场和信贷市场，包括股票、债券、投资基金等各种有价证券含衍生证券发行和交易的 场所。 1.2 资本市场在现代经济当中发挥着不可替代的作用 1.2.1 资本市场能有效行使资源配置功能 资本市场的首要功能就是资源配置功能。现代社会中，曾经有过两种基本的资源配置 方式，即由计划经济决定的中央计划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在 发达市场经济中，资本市场是长期资金的主要配置形式，并且实践证明效率是比较高的。 1.2.2 资本市场还起到风险资产定价的功能 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中发挥着重要作用。风险定价 具体是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的 一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核心问题。 1.2.3 资本市场还为资本资产的流动提供服务 地方资本市场论文--第1页 地方资本市场论文--第2页 投资者在资本市场购买金融工具后在一定条件下可以出售的可能性或便利性称为资本 市场的流动性功能。流动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。流动性的高低，往 往成为检验资本市场效率高低的一项重要指标。 1.3 资本市场的特点 作为一种高级形态的市场，资本市场具有一般市场的基本属性，但与普通商品市场相 比又有许多特点。 1.3.1 资本市场是价值交换的市场 由于资本市场上交易的金融产品不具有特定的物质属性，其持有者关心的不是其特殊 的使用价值，而是其价值，因此，资本市场是价值交换的市场。 1.3.2 资本市场是相对理想的竞争性市场 资本市场上的金融产品之间存在相互替代性，因此具有很强的竞争性。相对于商品市 场，资本市场为供求竞争规律提供了更全面、更完整的条件和更理想的表现舞台，可以说， 资本市场最能体现自由竞争市场原则，经济学意义上的一般均衡只有在资本市场上存在现 实的可能。 1.3.3 资本市场是非物质化市场 金融产品的价值使得资本市场具有可以非物质化的特点。首先，股票的转手并不涉及