地方政府隐性担保对城投债发行利差的影响.pdfVIP

地方政府隐性担保对城投债发行利差的影响 摘要：本文借助 2009-2018 年的省级和地级市城投债数据进行 实证分析，研究结果显示，地方政府隐性担保确实存在而且显著 的影响到了城投债的发行利差。本文以地区人均财政收入、地区 人均 GDP、地区人均土地收入代表的财政实力或经济实力上看， 财政实力越强的地方政府隐性担保越强，城投债的发行利差越 低；从地区人均财政转移支付和税收返还变量上看，获得更多中 央支持的省级地方政府往往经济实力较弱，因而城投债的发行 利差往往较大。同时，通过区分城投债的担保条款，相比于由第 三方担保的城投债，无担保城投债有更强的隐性担保属性，在控 制其它因素后，地方政府财力状况越好，第三方担保城投债的发 行利差越小，但影响程度要弱于无担保城投债。最后，考虑《关 于加强地方政府性债务管理意见》（43 号文）形成的影响，43 号 文出台后，地方政府财政实力仍然对城投债发行利差有显著影 响，但43 号文后无担保城投债背后的地方政府隐性担保降低发 行利差的作用减弱。由于地方政府隐性担保终究是一种非市场 因素，为了提高经济效率，当局应当减少这种非市场因素的影响。 在了解地方政府隐性担保的影响后，政策制定者们应当出台相 应的政策剥离地方政府与融资平台之间的纽带关系，同时制定