建筑行业2023年投资策略分析报告：国企改革考核优化，订单可期.pdfVIP

证券研究报告 国企改革考核优化， 订单可期 建筑行业2023年中期投资策略 2023年5月10 日 核心观点 1. 国企改革考核优化，建筑是边际影响最大行业之一 国务院国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的 “两利四率”调整为 “一利五率”，推动中央企业提高核心竞争力，加快 实现高质量发展。新设置的两个指标，对建筑行业影响较大，有望引导建筑企业提升ROE水平和利润含金量。 2. “ ”十周年，朋友圈不断扩大 2013年中国提出 “ ”倡议。十年来，在各方共同努力下， “ ”朋友圈不断扩大，累计150多个国家、30多个国际 组织签署了合作文件。我国与 “ ”沿线国家的贸易往来日益紧密，将为建筑企业扩大海外市场提供良好契机。2022年， 我国企业在 “ ”沿线国家新签对外承包工程项目合同5514份，新签合同额8718.4亿元人民币，占同期我国对外承包工程新 签合同额的51.2% ；完成营业额5713.1亿元人民币，占同期总额的54.8% 。 3. 预计房地产中期需求将震荡下行，基建投资仍将成为稳增长的重要力量 对新房销售的分析，我们与市场不同的观点： （1）不同年龄群体对房地产财富效应的感知差异，会影响未来的新房销售； （2 ） 二手房对新房的替代性快速提升； （3）青年群体置业周期在潜移默化的拉长。预计房地产中期需求将震荡下行，基建投资仍将成 为稳增长的重要力量。 4. 投资建议 预计后续稳增长将持续发力，建筑行业景气度有望保持高位，同时我国与“ ”沿线国家的贸易往来日益紧密，将为建筑 企业扩大海外市场提供良好契机。从内在管理动作看，2023年国资委开始执行 “一利五率”考核，纳入净资产收益率和现金流两 个新指标，对建筑行业影响较大，有望引导建筑企业提升ROE水平和利润含金量。而且，此前证监会还提出探索建立中国特色估 值体系，建筑央企有望迎来基本面、政策面和估值的共振，持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头。 5. 风险提示：全球宏观经济下行；基建投资下行导致企业订单不及预期；建筑企业融资政策收紧。 目 录 CONTENTS 1 国企改革考核优化，建筑是边际影响最大行业之一 2 “ ”十周年，朋友圈不断扩大 3 中期判断，房地产需求将震荡下行 4 投资建议 5 风险提示 1.1 国企改革考核优化，建筑是边际影响最大行业之一 ➢ 2022年四季度以来，建筑业PMI 高于过往几年中枢水平，反映出建筑行业景气度维持高位。 图1 ：建筑行业PMI指数2023年以来持续走强 图2 ：建筑行业PMI指数（业务活动预期）2023年以来持续走强 中国:非制造业PMI:建筑业 中国:非制造业PMI:建筑业:业务活动预期 70.00 75.00 65.00