赛特新材-市场前景及投资研究报告-真空绝热板龙头，真空玻璃.pdf

证券研究报告·公司深度研究 ·化学制品 赛特新材（688398 ） 真空绝热板龙头，真空玻璃打造第二曲线 2023 年05 月10 日 买入 （首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 638 782 1,190 1,672 同比 -10% 23% 52% 40% 归属母公司净利润（百万元） 64 99 176 262 同比 -44% 54% 79% 49% 每股收益-最新股本摊薄（元/ 0.80 1.23 2.20 3.28 股） P/E （现价最新股本摊薄） 57.20 37.08 20.76 13.92 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 #新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 赛特新材：真空绝热板龙头企业。受益于真空绝热板需求快速增长和公司 产销扩张，公司最近五年主营业务收入和归母净利润的年复合增速分别为 25.5% 、64.8% ，真空绝热板销量从2017 年的201 万平方米增长至2022 年 股价走势 的653 万平方米，外销收入占比在60%左右。公司实际控制人为汪坤明， 赛特新材 沪深300 截至2023 年一季报持有公司39.65%的股份。 ◼ 真空绝热板：渗透率稳步提升的新型高效节能环保绝热材料，2023 年行业 80% 70% 景气有望回升。真空绝热板（VIP ）是一种利用真空绝热原理生产的新型 60% 50% 高效节能环保绝热材料，具有环境友好、高效节能、节约空间等优势，未 40% 30% 来渗透率提升潜力大。目前主要应用在家电领域（冰箱、冷柜等），可以 20% 10% 减少冰箱能耗、提升容积，中长期受益于冰箱能效标准提升、消费升级的 0% -10% 趋势，此外冷链物流（医用及食品保温箱、自动贩卖机等）、热水器等领 2022/5/9 2022/9/6 2023/1/4 2023/5/4 域应用也在兴起，中长期潜力可观。2022 年行业面临冰箱需求和原燃料成 本双重冲击，2023 年景气有望回升，一方面全球能源价格回落、玻纤细纱 市场数据 价格处在低位，VIP 成本端压力缓解，利好产品毛利率修复，另一方面欧 洲能效新规落地有望推动海外应用渗透率加速提升，同时国内需求有望回 收盘价(元) 44.92 暖，利好真空绝热板行业需求加速增长。 一年最低/最高价 25.17/49