医药生物行业2023年投资策略分析报告：新增长动能显现，板块反弹.pdf

证券研究报告 2023年5月10日 行业：医药生物 增持 （维持） 新增长动能逐步显现，看好板块持续反弹 ——医药生物行业2023年二季度投资策略 主要观点 2023年二季度，维持医药生物行业 “增持”评级。 u 从时间和空间上来看，医药生物行业估值在平衡过程持续22个月 （从21年7月1 日至今，区间最大跌幅达到40%），22年 10月份 以来行业反弹可看做本轮调整的末端和新周期起点的更替阶段。截止2023年5月5 日，A股SW 医药生物行业中位 估值PE27.13倍 （TTM），处于2010年1月以来的估值最低点，行业反弹有望持续。 u 重点关注方向包括 ：1）中医药主赛道 （国家政策扶持十分明确，年内还可预期基药 目录扩容）；2）医疗器械 出口 （影 像设备、耗材、IVD等）；3）CXO行业 （尤其是估值大幅下降之后，以及股东减持等潜在的利空逐步释放掉之后）；4 ）消费反弹：医美、家用医疗器械、医疗服务；5）中国创新：创新药械、新型疫苗；6）国企改革(中特估、混改等)。 u 建议重点关注标的：迈瑞医疗、华东医药、华润三九、珍宝岛、昭衍新药、凯莱英、博腾股份、荣昌生物、艾力斯、普 洛药业、九洲药业、美年健康、益丰药房、一心堂、康德莱、三诺生物、迪安诊断、昌红科技。 风险提示：行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发失败风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险等。 2 目录 C o n t e n t 一、医药生物行业新增长动能逐步显现 1、创新药 ：国内创新药企发展进入新阶段 ，未来可期 2、中药 ：支持政策持续出台 ，推动行业高质量发展 3、原料药 ：压制因素逐步消散 ，制剂集采放量、CDMO订单落地打开成长空间 4、化学制剂 ：机遇与挑战并存 ，创新、差异化发展型企业有望突围 5、CXO ：4月国内一级市场融资出现拐点 ，未来发展空间仍巨大 6、科学仪器 ：全球市场规模巨大 ，国产 自主刻不容缓 7、零售药房 ：处方外流逐步兑现 ，行业连锁化率 +集中度提升 ，药房龙头持续受益 8、医疗服务 ：医院服务恢复超预期 ，诊断服务常规业务增长迅速 二、投资建议 新增长动能逐步显现 ，看好板块持续反弹 三、风险提示 一、国家政策大力支持，医药生物行业新增长动能逐步显现 u 医药生物行业仍是朝阳行业，整体处于加速转型期，国家政策 图1： 各项国家支持政策 鼓励加大创新。 2022年， 全国代表大会召开， 报告明确提出，把 保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策。随着经济 不断发展和人口老龄化趋势进一步显现，人民群众对医疗健康的需求不断提 升，医药行业仍然是朝阳产业，发展依旧是行业主旋律。当前，中国医药生 物行业整体处于加速转型期，产业结构调整步伐加快。国家和地方带量采购 继续扩围深入，传统仿制药收入和利润进一步承压，审评审批政策的不断优 化和医保目录的动态调整，促使创新药产业迎来快速发展。工业和信息化部 、国家发展和改革委员会等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划 》，指出加强产品创新和产业化技术突破、重视