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资本结构文献综述 管研1504班 方平 1049731500984 资本结构文献综述（2007年—2015年） 文献综述 国内文献综述 从2007年到现在，我国学者对于资本结构理论的研究主要集中于影响公司资本结构的因素和资本结构对公司绩效影响上，同时也有部分学者对资本结构与公司价值的关系进行了探讨。他们采取的方法各有不同，有的分行业，有的分地区，有的推行实证研究，有的采用理论研究，呈现出各放异彩的景象。以下是相关的研究成果。 （1）影响上市公司资本结构的因素研究 王斐（2008）以36家房地产上市公司1999—2006年的财务数据为样本资料，对影响我国房地产行业上市公司资本结构的因素进行了实证研究。他结合我国房地产企业的实际情况，使用静态和动态的Panel Date模型，以广义最小二乘法对资本结构的影响因素进行了模型估计，再采用滞后一期的因变量作为工具变量，利用广义矩估计方法对资本结构调整模型进行估计。最后得出以下结论： = 1 \* GB3 ①房地产上市公司当期的资本结构受上一期的影响，并且同一期间不同的房地产公司间的负债行为具有相关性； = 2 \* GB3 ②房地产上市公司的负债水平与开发水平、产生内部资源的能力、成长性、产品市场竞争程度等因素负相关，与股权集中度、公司规模正相关，与证券的系统风险关系不显著； = 3 \* GB3 ③土地储备水平与长期负债水平正相关，但与流动负债水平和总负债水平负相关； = 4 \* GB3 ④实际税率仅对流动负债水平的选择有负的影响，但对长期负债水平和总负债水平的影响不显著。 高弘(2009）对我国上市公司资本结构的决定因素进行了研究。她以1999—2007年A股非ST非金融保险类沪、深上市公司为研究样本，从现状特征、决定机制以及动态调整这样三个维度予以展开，最终得出： = 1 \* GB3 ①公司规模与负债水平呈显著正相关 = 2 \* GB3 ②公司成长性对负债水平影响的方向不确定 = 3 \* GB3 ③固定资产比例与负债水平呈显著正相关 = 4 \* GB3 ④公司的盈利能力与负债水平呈显著负相关 = 5 \* GB3 ⑤实际税负 潘明艳、王艳娟（2015）选取了2011-2013年房地产行业的数据为研究对象，采取实证研究方法，运用统计软件对数据处理分析，最后得出相关因素对房地产行业资本结构的影响。他们的结论是： = 1 \* GB3 ①公司盈利能力与资本结构呈负相关，但是影响不大； = 2 \* GB3 ②公司规模与资本结构呈正相关，关系显著。对企业产品的独特性进行研究，资产负债率的变化没有显著的规律； = 3 \* GB3 ③公司成长性与资本结构呈正相关，但关系不显著。 （2）资本结构对公司绩效的影响研究 马瑾（2013）以上市商业银行为例，对公司资本结构影响企业绩效的情况进行了研究。他在理论分析的基础上，建立了上市银行资本结构影响银行绩效的数量经济学模型，选取14家上市银行2004—2011年期间的相关数据，采用Eviews6.0软件对模型进行实证分析，最终得出如下结论： = 1 \* GB3 ①上市银行的杠杆率的提高有利于银行绩效的改善； = 2 \* GB3 ②代表核心资本结构的股权结构对银行绩效影响不大，尤其是股权集中度。 邬晓超（2014）以制造业为例，对上市公司资本结构影响企业绩效的情况进行了研究。他采用描述性统计为主，实证研究为辅的方法，得出的结论是：我国A股制造业上市公司资本结构与公司绩效存在显著的负相关关系。 李莉（2015）以上市商业银行为例，对公司资本结构影响企业绩效的情况进行了研究。她以16家上市商业银行2009—2012年的数据为基础，采用多元线性回归模型，通过对实证结果进行分析，得出“相对集中的股权结构才能促进银行经营绩效”的结论。 张世龙、金玉梅、范作冰（2015）对资本结构影响公司绩效的情况进行了研究。他们以浙江的上市公司为例，得出“资本结构与公司绩效正相关”的结论。 （3）资本结构与公司价值的关系 徐俊涛（2014）认为公司价值与资本结构是相关的，资本结构主要从对综合成本以及管理机制和效率的影响来实现对公司价值的作用。 阮素梅、杨善林、张莉（2015）对资本结构对上市公司价值创造能力综合影响进行了实证研究。他们构建了结构方程模型，通过因子分析、路径分析，并建立上市公司价值创造能力影响因素的综合分析框架，最后他们认为资本结构对上市公司价值创造能力具有很大的影响，并且这种影响又分为直接影响和间接影响。 综上所述，在资本结构的影响因素的研究上，国内学者大部分认为公司的成长性、盈利能力、公司规模、资产的流动性等微观因素和行业状况、金融市场环境等宏观因素都将会影响资本结构；在资本结构与公司绩效的关系研究上尚