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资本市场与职业规划——中国证监会研究中心主任祁斌
理解职业选择
关于职业选择,我试图去总结一些理论和原理,与大家分享。
■上游下游原理
第一个是上游和下游原理。这次金融危机之后大家反思,金融原来是服务于实体经济的,最后变成了一个怪兽,规模很庞大。美国对全球经济的影响有78%都来自金融业。实际上,我觉得这是产业链上游和下游的关系。金融服务业也是产业链的上游,上游往往对下游有一定的谈判力,除非下游特别强大。所以美国资本家和工人的矛盾是长期存在的。比如 福特上市,高盛获得7%的利润。福特的工人一年工资只有4 万美金,高盛的分析员一年的奖金就能拿到60 万。为什么会造成这种情况呢?放一点平常心来看的话,产业和产业之间是一个竞争和博弈的关系。
正是由于金融服务业或者资本的稀缺,造成它对下游产业的谈判力。比如资本家对工人的剥削,马克思最早的理论是资本家剥削工人。但是资本家为什么会剥削工人?其实资本和劳动在生产中都是不可或缺的生产要素,但是因为资本太稀缺了,因此拥有了对劳动几乎绝对的谈判力。前几年北京有个现象,就是保姆很难找,因为保姆市场是比较稀缺的。很多保姆在你家干了两天就去了别人家。如果特殊的劳动力对于资本有很强的谈判力,也可以反过来剥削。
在目前看来,资本和金融服务业对于制造业来说还是比较稀缺的。这就是为什么金融业人员的工资是比较高的。很多制造业,比如做鞋,在我们国家是7美元的成本,离岸价是8美元,在美国卖40美元。一共33美元的利润,我们只拿了1美元,这是因为流通相对制造是更稀缺的。能够把鞋从这里送过去,比造鞋难得多。金融危机之后,我们去买东西,打折打得非常厉害,一件50 多块钱的毛衣只要5 块9 毛9。5 块9 毛9 就是我们中国出厂的价格,甚至还要低,他肯定不会完全亏本卖给你,可能是4块9 毛9。这事让人非常感慨,这说明我们国家过去在全球经济体系中的谈判力太低了。
■资产配置原理
第二个原理就是资产配置原理。我在高盛做过一段时间投资,当时我们做大型的养老基金,忙了半天发现,最重要的收益来源是资产配置,而资产配置中,国家配置是最重要的。所以最重要的是找准一个正确的国家,正确的市场。日本在过去十年的投资缩水是95%,即使是日本的巴菲特,可能也只是少亏一些,亏85%或75%。如果过去十年把资产放在中国,情况就不同了。我记得中国改革开放早期,摩根斯坦利到中国来投资,要求的投资回报是35%,因为他们认为中国的风险太高了。但是后来他们发现回报率远远超过35%,因为中国的增长太快了。所以核心道理就是要配对资产。
■比较优势理论
第三个,我觉得在找工作的时候比较重要的理论,就是比较优势理论。经过一段学习发展之后,确实每个人的长项不一样。要正确认识自己的长处和短处,选一个自己比较有优势的方面。比如说有些人比较安静,那就别去做投行;有些人喜欢忙忙碌碌,可以去做trader;有些人喜欢做长线投资,就可以去做资产管理。
资本市场的投资银行非常狭义的是指IPO 等,也可以是非常广义的,任何与资本市场有关的业务。从这方面可以分成三块,第一个是investment banking。我有幸去做了一阵子investment banking。当时我们找工作非常难,特别是中国人在美国找工作。那一年芝大25 个MBA,24 个人都想去华尔街。当时自己买了打折飞机票,坐螺旋浆的飞机飞到纽约。快降落的时候遇到暴风雪,但是最后还是平安降落了。那时候找工作很困难。在中国可以有老师、同学帮你打招呼,但在美国不能打招呼。
当时我就把芝大所有在华尔街的Alumni找出来,拿起电话来从A开始一直打到Z。只要谁愿意见我,我立刻就去。那时候我住在同学家里,跑个来回要4个小时。后来有一天打到了高盛的CEO,当时没注意到,他也是芝大的Alumni。他的秘书是一个老太太,我问能不能跟John说几句话,她说John非常忙,你有什么事儿啊。我说我要找工作,她说那你要找HR。后来我一看这是高盛CEO,这个电话确实打错了。但这么折腾最后还是进去了。在回芝加哥的前一天,收到了一个法国投行的offer。
那时候我主要做债券发行,但和股票差不多。投行我觉得中国人在美国就别做了,因为主要是靠人脉。我们就是准备材料,让他们拿着去骗客户。在中国可以做。因为中国你是自己的主人。如果做投行就一定要搞关系。但搞关系不一定是负面的,可以是长期的战略关系。
■销售与交易
很有幸后来又去做交易。美国的交易员比较野蛮,很多都是西点军校毕业的。我们去了trading,每天都像在战场一样,随时都要做决定。我后来才理解为什么华尔街招那么多军校毕业或者当过兵的人,因为交易员和打仗有惊人的相似。他们都需要在信息完全不对称的情况下做很快的决定。当时我就想再去找工作。经过了9个月终于去了高盛。
刚去高盛的时候感觉很好,但一进去发现高盛
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