建筑装饰行业2022年报及2023一季报业绩综述.docxVIP

行情回顾：2023Q1 建筑装饰行业表现亮眼，在 SW 一级行业排名第 5 2023Q1SW 建筑装饰行业上涨11.19%，跑赢沪深300 指数6.56 个百分点。截至2023 年3 月31 日，申万建筑装饰行业指数上涨11.19%，在 31 个SW 一级行业中排名第5 位， 跑赢沪深 300 指数 6.56 个百分点，三级子板块涨幅排行前五的依次为国际工程 (39.40%)、其他专业工程(17.17%)、工程咨询服务(15.45%)、基建市政工程(13.30%)、化学工程(12.94%)，分别跑赢沪深 300 指数 34.77 百分点、12.54 百分点、10.81 百分 点、8.67 百分点、8.31 百分点；从个股来看，剔除 ST 个股后，2023Q1 涨幅前五的个 股有北方国际(84.85%)、深桑达 A(64.07%)、新城市(50.79%)、华图山鼎(39.52%)、建 发合诚(38.79%)，涨幅靠后的五个股票为美丽生态(-24.80%)、龙元建设(-21.46%)、 海波重科(-15.56%)、浙江建投(-13.66%)、农尚环境(-13.51%)。 图表 1：SW 建筑装饰行业走势（截至 2023 年 3 月 31 日） 资料来源：iFinD， 2023Q1SW 建筑装饰行业估值仍处于低位，具备估值修复空间。截至 2023 年 3 月 31 日，建筑行业整体市盈率为 8.47 倍，在全部 31 个 SW 一级行业中排名 28 位，仅高于银行、石油石化、煤炭，行业当前 PE 估值位于 2018 年以来 37.44%的百分位水平，具备一定的修复空间。各子板块中，PE 较高的板块为园林工程(37.4)、装修装饰(28.2)、工程咨询服务(25.8)、钢结构(24.0)、国际工程(18.0)，PE 较低的板块为房屋建设 (5.1)、基建市政工程(7.7)、化学工程(12.9)、其他专业工程(13.3)。从 PB 来看，截至 2023 年 3 月 31 日，建筑行业整体PB 为 0.86 倍，许多建筑央国企仍处于破净低估状态，如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶市净率仍低于 1，仍具备较大的估值修复空间。 图表 2：建筑装饰及各子板块 PB（截至 2023 年 3 月 31 日） 资料来源：iFinD， 图表 3：建筑装饰及各子板块 PE（截至 2023 年 3 月 31 日） 资料来源：iFinD， 图表 4：建筑八大央企 PB（截至 2023 年 3 月 31 日） 资料来源：iFinD， 板块整体:2023Q1 营收增速环比改善，2022 现金流显著改善 建筑装饰行业 2022 年营收增速有所下滑，2023Q1 环比改善。我们选取申万一级行 业建筑装饰的 167 家公司作为统计样本。营业收入方面，2023Q1SW 建筑装饰板块营业 总收入 20,353.17 亿元，同比增长 8.00%，增速同比下滑 7.85 个百分点，环比 2022Q4 上升0.69 个百分点；其中央企、地方国企、民企同比分别增长7.69%、7.70%、0.82%， 增速同比分别下降 11.12%、下降 10.90%、上升 3.72%。2022 年SW 建筑装饰板块营业总 收入 84,735.15 亿元，同比增长 9.41%,增速同比下滑 6.59 个百分点；其中央企、地方 国企、民企同比分别增长 10.50%、10.41%、-11.22%，增速同比分别下降 4.80%、4.91%、 19.73%，主要是由于地产行业持续低迷，导致建筑业整体需求不及预期。2023 年地产 边际改善、基建投资有望维持高位，央国企考核体系从“两利四率”调整为“一利五 率”，强调经营效益的合理增长和发展质量的有效提升，以及共建“一带一路”10 周年 背景下，海外项目新增量值得期待，建筑业有望迎来更高质量的发展。 图表 5：2018-2022 建筑行业营收及增速 图表 6：2018Q1-2023Q1 建筑行业营收及增速 数据来源：iFinD， 数据来源：iFinD， 2022 年行业归母净利润出现明显修复。毛利润方面，2023Q1SW 建筑装饰板块毛利润 1,906.01 亿元，同比增长 8.79%，增速同比 2022Q1 下滑 2.02 个百分点。2022 年 SW建筑装饰板块毛利润 9,130.73 亿元，同比增长 4.79%,增速同比下滑 10.91 个百分点。归母净利润方面，2023Q1SW 建筑装饰板块归母净利润 517.33 亿元，同比增长 14.21%，增速同比 2022Q1 上升 3.87 个百分点。2022 年 SW 建筑装饰板块归母净利润 1,830.74 亿元，同比增长 12.90%,增速同比上升 16