家居零售为王逻辑不变，造纸盈利修复趋势确定.docxVIP

报告正文 1、轻工板块表现弱于大盘，估值中心下移明显 轻工板块市场表现弱于大盘，包装印刷子板块小幅上涨 轻工制造板块跑输大盘，包装印刷子板块小幅上涨：2023 年初至 4 月 28 日轻工制造板块下跌 1.34%，同期沪深 300 上涨 4.07%，板块走势跑输大盘。分子板块 看，包装印刷上涨 0.54%，家居用品、造纸、文娱用品、个护用品分别下跌 0.74%、 2.05%、5.53%、7.11%。 轻工制造估值中枢下移：截至 4 月 28 日，轻工制造行业估值下移 7.18%，同期沪深 300 估值上移 7.88%。其中包装印刷、个护用品估值分别上涨 16.99%、81.33%，造纸、文娱用品、家居用品估值分别下跌 10.08%、13.69%、14.60%。 图1 轻工制造各子板块市场走势 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20 2017-04-28 2017-07-28 2017-10-28 2018-01-28 2018-04-28 2018-07-28 2018-10-28 2019-01-28 2019-04-28 2019-07-28 2019-10-28 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2023-04-28 沪深300 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 造纸(申万) 数据来源：， 整理 表 1、轻工细分板块市盈率走势（单位：倍） 沪深 300 轻工制造 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 个护用品 2023/01/01 11.32 30.49 28.63 25.59 31.32 18.53 61.66 2023/04/28 12.21 28.30 24.45 23.01 36.64 33.60 53.22 变动比例 7.88% -7.18% -14.60% -10.08% 16.99% 81.33% -13.69% 数据来源： 图2 各板块 2023 年以来涨跌幅（截止 4 月 28 日） 图3 2023 年以来轻工各公司涨跌幅（截止 4 月 28 日） 商贸零售房地产 个护用品文娱用品 综合基础化工电力设备社会服务建筑材料农林牧渔 汽车 造纸食品饮料轻工制造家居用品包装印刷 钢铁环保银行 医药生物 煤炭交通运输国防军工纺织服饰公用事业有色金属 电子机械设备非银金融家用电器石油石化建筑装饰计算机 通信 传媒 -11% -9% -7% -6% -5% -5% -4% -3% -3% -2% -2% -2% -2% -1% -1%  1% 1% 1% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 5% 7% 7% 8% 10%  17% 23% 27%  34%  曲美家居 -3% 美克家居 -4% 大亚圣象 -2% 齐心集团 齐心集团晨光文具 9% -16% 岳阳林纸华泰股份晨鸣纸业太阳纸业山鹰纸业五洲特纸中顺洁柔华旺科技仙鹤股份博汇纸业 29% 2% 1% -1% -4% -9% -14% -18% -20% -28% 造纸 吉宏股份东港股份永新股份通产丽星紫江企业劲嘉股份合兴包装东风股份美盈森 奥瑞金 顺灏股份集友股份裕同科技 36% 20% 16% 13% 6% 1% 1% 0% 包装 -4% -5% -10% -13% -23% 金牌厨柜志邦家居尚品宅配我乐家居索菲亚 欧派家居皮阿诺 好莱客 24% 22% 9% 6% 4% -5% -9% -10% 定制家居 梦百合喜临门 顾家家居 -4% -11% -13% 软体家居 成品家居 帝欧家居江山欧派 -8% -9% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% -40% -20% 0% 20% 40% 数据来源： 数据来源： 23Q1 基金持仓分析：板块重仓市值有所下滑，个股分化较为明显 基金持仓市值方面，具体的基金对轻工板块整体的重仓市值个股两极分化严重。家居板块，2023Q1 欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门的重仓持股市值分别达到 41.25 亿元（环比-3.83 亿元）、22.79 亿元（环比-6.56 亿元）、11.68 亿元（环 比+3.67 亿元）、7.35 亿元（环比+1.64 亿元）；造纸板块，2023Q1 太阳纸业的重仓持股市值分别达到 40.74 亿元（环比+1.44 亿元）；包装板块，2023Q1 裕同科技、奥瑞金的重仓持股市值分别达 9.73 亿元（环比-