软件企业现金流管控对企业融资的影响与对策研究.docx

? ? 软件企业现金流管控对企业融资的影响与对策研究 ? ? 刘昕霖 摘 要 5G网络即将部署，软件企业在国家创新体系中承担创新重任，加强软件企业建设对增强国家整体科技竞争力、取得国际竞争力意义重大。我国的融资体系以间接融资为主，间接融资的风险特征和期限与科技创新并不匹配，具有科技创新特征的软件企业面临诸多融资障碍，融资约束抑制了软件企业的创新绩效。本文通过对软件企业融资现状的分析，指出融资难的症结：投资者看不到直接的现金流以及对预期现金流的质疑。然而，具有核心竞争力的软件企业是一支“潜力股”，具备产生预期现金流的潜力，软件企业应加强现金流管控，建立高质量资本结构，提升商业信用，从而缓解融资约束。本文理论与实际相结合，通过分析L公司现金流管控存在的问题，阐明了缺乏现金流管控不利于融资决策的思想观，并提出改进建议：L公司对现金流管控应具备由点到面的战略发展观，保持现金流动态及结构的综合平衡，以提高现金流循环效率。另外，资本市场风险定价与利益共享的机制与具有科技创新特征的软件企业更加匹配，L公司可拓展直接融资筹集资金，利用财务杠杆达到最优资产组合，提升融资能力，力争补齐发展“短板”，实现公司价值的可持续创造。 Key 软件企业 现金流管控 融资 一、软件企业现金流管控对缓解企业融资约束的重要意义 我国的融资体系以间接融资为主，企业间接融资余额占80%以上。从金融资源流向来看，以银行贷款为主的金融资源大多流向国有企业，从公共研发经费的分配来看，政府的投入扶持也明显向国有企业倾斜，这与中小民营企业对我国科技创新占70%以上的贡献并不匹配。另外，资本市场和相关法律制度不健全，风险投资缺乏有效的市场退出渠道，也影响了风险投资对于科技创新企业的投资动力。如图1所示，间接融资的风险特征和期限与科技创新并不匹配，软件企业具备科技创新特征，高投入且收益不确定，较难取得商业性金融机构的信任，面临诸多融资障碍。企业无法获得所需资金支持，只能高度依赖内源融资，然而内部资金匮乏、不稳定，只能对研发投入进行限制，由此产生融资约束，融资约束抑制了软件企业的创新绩效。软件企业融资难的症结在于：投资者看不到直接的现金流以及对预期现金流的质疑。然而，拥有自主知识产权、具有核心竞争力的软件企业是一支“潜力股”，具备产生预期现金流的潜力，因此，软件企业应加强现金流管理，稳定的现金流可以增强投资者信心，对缓解融资约束起到积极作用。 软件企业现金流管控对缓解融资约束具有重要作用，具体表现在以下方面。 （一）加强现金流管控有利于建立科学合理的资本结构 软件企业保持现金流综合平衡，才能实现持续發展，即经营现金流日常动态平衡及融资现金流的结构平衡。加强现金流管控及预算管理，将企业各项经营活动量化为现金收支，有利于战略和经营计划的监督执行，通过处置低效或无效资产以提升资产效能，通过对平衡长期发展和获取短期利益所需资金的调配，保持企业不同生命周期的最优资本结构。 （二）现金流能够支撑新模式发展，加强现金流管控有利于提升融资能力 改革创新期，软件企业研发投入巨大，企业现金流稳定性较差，但其成长空间大，如果现金流周转顺畅，将换取“高附加值”回报。加强现金流管控，提高现金流循环效率，实现价值创造，以支撑企业新模式下的资金需求，同时，企业获利能力得到体现，融资能力得到提升。 （三）现金流决定市场价值，商业信用能够缓解融资约束 现金流反映企业真实的价值创造和营利质量，决定了企业的生存能力，更真实地反映了企业投资价值。根据现金流计算的偿债能力指标是对企业财务弹性的客观评价，可以准确反映企业偿债能力。加强现金流管控，自有资金的不断积累能够提高企业的抗风险能力，增强投资者信心，提高企业商业信用度，从而缓解融资约束。 二、软件企业现金流管控中存在的问题及其对企业融资的影响 （一）现金流管理水平较差反映企业融资能力较低 间接融资使资产负债表中短期债务占比高。企业为保证充足的流动性、体现短期偿债能力，需要持有比重较大的流动资产，过多的资源配置在短期资产上影响了流动资金的周转，造成研发投入的不足以及企业盈利能力和偿债能力的弱化，也体现了增量筹资为企业提供经济效益的能力较低，企业资本结构质量较差，企业融资能力较低。 （二）现金流管理的滞后性和被动性影响企业融资决策 一直以来，现金流管理问题并不受企业重视，企业的考核与绩效评价体系依旧是“利润导向型”，现金流的导向作用比较弱，只是在需要使用现金时才会重视现金流管理，而企业对现金流管理的滞后性和被动性会影响企业融资设定，企业可能采取激进的融资策略，财务杠杆会导致企业面临较大融资风险甚至资金链断裂的危险，而采取保守的融资策略又无法发挥财务杠杆应有的效应，从而降低企业盈利能力。融资策略决定了资本结构，其合理性是企业价值最大化的体现。 三、L公司现金流管控中存