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光伏行业景气度高 能源危机和全球变暖等生态环境问题促使全球积极寻找可替代化石能源的绿色可再生清洁能源。太阳能因资源取之不尽用之不竭、容易获取、清洁安全等优点，被普遍 认为是最具发展前景的绿色可再生能源之一。21 世纪以来，光伏行业步入快速发展阶段，在技术不断进步的驱使下，光伏发电成本持续下降，以欧洲为代表的传统光伏市场加速发展，东南亚、澳洲、中美地区、南美地区及中东地区等新兴光伏市场迅速崛起。根据 彭博新能源财经预计，2023 年新增光伏装机容量将达到 283-355GW。2010 年至 2020年光伏新增装机量年复合增长率为 23.2%，在此十年中光伏行业迅速扩张。2021 年至 2024 年的 CAGR 为 22.36%，这意味着光伏行业预计将继续保持强劲的增长，但略低于前一个十年。这可能是由于各种因素，如竞争加剧、新冠疫情的影响或监管及政策变化所导致的。 图1 到 2024 年光伏新增装机历史容量及预测，单位：GW 图2 光伏新增装机年复合增长率 资料来源：BloombergNEF，联储证券研究院 资料来源：BloombergNEF，联储证券研究院 规模：2022 年后中国光伏产业规模占比降低，但全球规模持续扩容 根据 InfoLink Consulting 供需数据库统计，2022 年全球光伏需求最终达到 278GW，对比 2021 年 178GW 有 100GW 的增量，年增率高达 56%。2023 年全球需求将成长 21.6%至 338GW，增速有所放缓。 2022 年中国与欧洲是光伏市场增长的最大动能，2023 年全球光伏市场恐难以维持与去年相同幅度的增长。去年经历了俄乌战争带来的能源价格上涨，大幅刺激了再生能源的需求，各国对绿色清洁能源的重视程度大幅提升，光伏市场也因此蓬勃发展。2023 年全球经济弥漫较悲观的氛围，需求热区欧洲在 2022Q4 虽有减缓，但今年全球光伏市场仍靠中国及欧洲支撑，预计两大市场份额将持续超 50%。根据 TUV 莱茵统计，美国于 2035 年后将逐步扩产成为光伏市场新一代主力军。当前中国光伏系统在成本端存在 较大优势（以美国为例，光伏电站成本端美国为 7 元/W，中国为 3.5 元/W，便宜近一 倍），且人工费用低、原材料价格低等优势是其他各国短期内无法实现的，因此近 5 年内中国不必担心国外市场份额的提升将对中国产生替代。 图3 各地区光伏市场份额预测，单位（GW, %） 图4 各国未来光伏装机量扩产计划预告，单位（GW） 17%17%17%19%27% 17% 17% 17% 19% 27% 35% 2% 19% 22% 23% 33% 3% 20% 20% 38% 4% 4% 5% 5% 6% 37% 20% 22% 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 中东和非洲地区 中国 亚太地区 美洲 欧洲 19%21%20% 19% 21% 20% 35% 20% 20% 20% 34% 22% 19% 20% 33% 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 资料来源：SolarPower Europe，联储证券研究院 资料来源：TUV 莱茵、各国政府官网，联储证券研究院 全球政策：若放开束缚，则需求提升 光伏市场规模较大的国家都仍面临政策上的束缚，若各国政府在政策上能有所放松，则今年需求端仍有望得到进一步的增长。如美国的双反政策1和 2012、3013条款，印度 的 BCD4关税造成进口条件恶劣。巴西对于小型分布式项目也开始征收电网使用费，越 南 FIT5补贴取消并宣称 2022 年将不会增加并网光伏及风电项目。政策上的变化使得 2023 年的全球光伏市场的成长将难以维持去年的增速。但整体而言，即使成长率相较去年下滑，仍预期 2023 年整体市场需求在总量上成长约 60GW，且若各国能在政策限制上有所突破，需求将有机会出现进一步的增长，乐观情况下预期全球需求将有机会成长至 398GW。 1 美国双反政策：针对中国及台湾晶体硅光伏电池，不论是否单独、部分或完全组装成为其他产品，包括但不限于晶硅电池，组件，层压板，面板和建筑一体化材料等，征收反倾销与反补贴税。2012 年对中国光伏电池及组件进行双反调查，征收 14.78%到 15.97%反补贴税，18.32%到 249.96%的反倾销税，此次裁定认为组件原产国为电池制造国。 2 美国 201 条款：18 年时任总统特朗普实施为期 4 年保障措施，电池每年 2.5GW 配额，超额部分征收额外关税；组件征收额外关税，首年 30%，后每年逐年递减 5%；中途双面组件几次经历被豁免、恢复 201 关税；22 年 2