工业（地产）地产“解惑”系列一，“三支箭”当前进展及何时见效.pdfVIP

核心观点：“三支箭”前期落地缓慢，下半年或有望提供超2000亿资金 ◼ 第一支箭——信贷支持：当前贷款融资同比负增，未来核心仍是销售回暖。4月房企开发资金来源中，国内贷款为1149亿 元，同比下滑12.4% （前值6.0%），反映当前银行信贷支持仍明显受限。核心问题出在银行端为了保证资金的稳定性， 明确贷款后的资金流向，若相应项目盈利情况较差，房企批复贷款的可能性将受影响。虽然一季度商品房销售出现明显 回暖，但是二季度整体市场快速转冷，5月30大中城销售同比增速进一步回落，销售持续性影响银行放贷意愿。然而考虑 到去年居民积攒的超额储蓄在今年有望得以释放以及房价企稳回升，未来销售回暖确定性较高，预计下半年银行融资会 随地产基本面改善有所放松。 ◼ 第二支箭——债券融资：民企担保支持力度强，未来预计有超过1000亿落地。从2022年11月底开始，根据不完全统计， 目前已有18家房企成功申请注册储架式中票发行计划，整体资金规模达1662亿元。截止5月22 日，有中债增担保的债券 发行规模为150亿元，占整体注册额度的9%。目前大部分的债券发行期限集中在3年，每家房企平均融资规模接近20亿， 整体资金成本在4%左右，有效降低房企的融资成本。考虑到部分房企额度仍未使用完毕，预计下半年仍有超过1000亿的 债权融资规模落地。 ◼