山东药玻研究报告-优享模制瓶升级红利加速卡位预灌封.docx

山东药玻研究报告-优享模制瓶升级红利加速卡位预灌封 1.与众不同的观点 行业层面看，我们认为国内药用玻璃市场正迎来加速扩容，同时加速集中的拐点期。1）市场容量上，一致性评价出台推动仿制药包材向原研药看齐，推动钠盖/低硼硅玻璃从材质上向价值量更高的中硼硅升级。尽管一致性评价最早提出于2017年，但实际上，与药用玻璃相关的注射剂一致性评价从2020-21年才开始加速落地，2017-2021年通过一致性评价注射剂品种从2个增加至498个。药玻向中硼硅材料升级，保守预计带来将药玻市场从200亿扩容至300亿以上。2）竞争格局上，一致性评价和关联审批两大政策重塑了药玻行业生产和渠道端的壁垒。在生产端，中硼硅玻璃的单位研发和投资强度更高；?渠道端，关联审批下原辅包材及药品作为一个审批整体，下游药企担主要权责，抬高了其更换供应商的成本，带动药玻企业走向集中。 公司层面，我们认为过去的研究中市场聚焦在疫苗需求催化的管制瓶市场上，认为公司作为模制瓶龙头缺乏管制瓶上游拉管层面的竞争力。而我们认为，公司一方面在传统优势的模制瓶领域可以极好的享有市场升级红利，而在泛管制领域凭借良好的渠道和市场优势首先卡位了预灌封市场。伴随着上游玻璃管国产化的全面启动，康宁、肖特同步在国内扩大了产能，所以无论是从自供角度还是从竞争加剧角度看，玻管国产化外部性必然带来国内企业玻管成本的整体降低。 模制瓶：高占有率下优享中硼硅