2023年有色行业-业绩增长动力在衰减,下调评级至中性.docxVIP

PAGE PAGE 2 有色行业:业绩增长动力在衰减,下调评级至中性  2022年业绩大幅增长144.38%。价格大幅上涨导致有色金属行业2022年业绩大幅增长。2022年有色行业上市公司实现营业收入5864.35亿元,同比大幅增长45.72%;实现营业利润325.52亿元,同比增长136.08%;实现归属上市公司净利润227.79亿元,同比大幅增长144.38%,业绩增长超预期。 　　　　业绩季度比较:总体增速放缓,细分品种分化加大。2022年第4季度,有色金属行业利润同比增长130%,环比增长32.69%。但到了2022年第1季度,有色金属行业实现营业收入同比增长29.22%,环比则下降了8.13%;利润同比增长29.82%,环比增速仅有4.69%,业绩增速放缓明显。细分品种看,1季度铜、铅锌业绩环比下滑明显,小金属、黄金和铝业绩仍是环比连续上涨。　　　　货币政策预期影响短期金属价格走势,美元走势影响中期金属价格走势。货币政策的紧缩将导致流淌性的收紧,而宽松的货币流淌性是金属上涨价格的重要动力;缺乏了这一动力的金属价格难以维系高位运行。我们认为美元连续下跌的空间非常有限;而随着美国经济的持续复苏,美元反弹即将一触即发,一旦美元反弹,消失中期走强趋势,而货币政策又是紧缩的,这对金属价格而言将面临较大的下行压力。　　　　下行风险加大,下调评级至“中性