20230605-交银国际-香港房地产行业2023下半年展望：渐趋乐观.pdfVIP

交银国际研究 行业剖析 行 业评级 2023 年 6月 5日 香港房 地 产行 业 同 步 2023下半年展望：渐趋乐观  香港地产 – 渐趋乐观： 2023 年首五个月房地产价格（中原城市领先指数） 行业与大盘一年趋势图 反弹 6.4% ，基本面的改善令住宅和零售市场的前景更为乐观，包括重新 行业表现 恒生指数 开关、游客涌入、白领回归，以及加息可能结束 10% 5% 0%  住宅处于拐点，基本面改善 我们认为加息、人口结构变化和边境管制是 -5% -10% 导致过去两年需求下降和房价回调的关键因素。然而，根据我们宏观团队 -15% -20% 的最新观点，美联储可能在下半年结束加息。我们也注意到，重新开关和 -25% 人才引进方案吸引了一波内地白领回归。我们预计住宅需求回升将支撑中 -30% -35% 端新房销售，房价在上半年反弹后将在下半年企稳 5/22 9/22 1/23 5/23 资料来源 : FactSet  零售将反弹，写字楼仍承压 我们预计零售租金将在 2023 年下半年反弹 5-10% ，得益于游客涌入和消费券提振本地消费情绪，带来零售环境改善， 谢骐 聪 , CFA, FRM philip.tse@ 租户的租金负担能力不断提高。相比之下，由于 2023 年和 2024 年办公室 (852) 3766 1815 需求疲软和大量的项目完工，主要中央商务区的空置率已达到新高。与此 同时，在主要办公区租金从峰值回落 35-40%后，业主越来越不愿意进一 步降租，而租户去中心化趋势也在放缓。因此，我们预计写字楼租金降幅 将在 2023 年下半年放缓至 3-5% ，而由于市值租金和到期租金之间的巨大 差距，业主续约时仍可能面临显着的租金负调整  相对于写字楼，更偏好住宅 / 零售 总的来说，我们相对写字楼更偏好住 宅和零售