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企业分拆上市的动机、路径及影响-分拆上市能否创造价值 2019?年?12?月证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，标志着?A股市场分拆上市破冰。今年以来，已经有?20?多家上市公司陆续公告拟分拆子公司上市的预案。怎么理解分拆上市？企业有什么动机进行分拆上市？分拆上市对相关公司的业绩和股价分别有什么影响？我们将结合案例，分析分拆上市的意义。 1、分拆和并购是不同的战略选择 并购和分拆上市是两种不同的公司战略。并购和分拆上市都是企业进行资产重组的方式，通过并购，上市公司可以拓宽产业链，在更大的平台上实现协同效应；而分拆上市则是资产剥离的手段，分拆与主业相关性不强的业务，?不仅有利于聚焦主业、提高经营效率，也拓宽了公司的融资渠道。 观察上市公司资产整合案例可以发现：进行并购的多数是希望做大做强的小市值公司，2015?年以来，在公告通过定增重组实现资产注入和资产收购的上市公司中，有约?70%的公司市值低于?100?亿元；进行分拆上市的则多数是希望聚焦主业的大市值公司，在今年公告拟分拆上市的?22?家公司中，17?家公司市值超过?100?亿元、13?家市值超过?200?亿元。 过去发生在?A股市场的并购事件非常普遍，但监管对分拆上市一直有严格限制。因为隐藏在分拆背后的母公司“空心化”、利益输送等问题，会损害中小股东利益。在?A股市场，分拆上市已经有先例，证监会?200