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风险厌恶系数应用研究 第一页，共四十页。 风险与风险偏好 风险：是指事件发生与否的不确定性，是实际结 果和预期结果的相对差异 风险偏好：是指为了实现目标，企业或个体投资 者在承担风险的种类、大小等方面的 基本态度。 第二页，共四十页。 风险厌恶、风险中性与风险偏好的数学表述 第三页，共四十页。 设效用函数u(·)是VNM效用函数,对于单赌g=(P1a1,P2a2,……，Pnan),我们称一个人为 （1）在g中规避风险，如果u(E(g))u(g) （2）在g中风险中立，如果u(E(g))=u(g) （3）在g中喜欢风险，如果u(E(g))u(g) 第四页，共四十页。 阿罗-普拉特度量 阿罗-普拉特度量?是对一个决策者的风险厌恶程 度的度量。它由肯尼思·阿罗和约翰·普拉特的名 字命名。 设是一个可微分的效用函数, 那么一个绝对风险厌恶的阿罗-普拉特度量被定义为： 第五页，共四十页。 ARA为正，表明具有此效用函数的投资者或者消费者是风险厌恶者； ARA为负，表明具有此效用函数的投资者或者消费者是风险爱好者； ARA为零，表明具有此效用函数的投资者或者消费者是风险中性者。 第六页，共四十页。  相对风险厌恶?的阿罗-普拉特度