MBA财务管理课件：国际公司理财.pptVIP

未轧平利率平价 至此，我们已知道： 购买力平价（PPP）: E(S1) = S0[1 + (hFC – hUS)] 利率平价（IRP）: F1 = S0[1 + (RFC – RUS)] 无偏远期汇率（UFR）: F1 = E(S1) 将这三个公式合并，可由： E(S1) = S0[1 + (RFC – RUS)] ，适用于单期 E(St) = S0[1 + (RFC – RUS)]t 21-* 国际费雪效应 将购买力平价（PPP）和未轧平利率平价（UIP）综合考虑，可得到国际费雪效应： RUS – hUS = RFC – hFC 国际费雪效应告诉我们，各国的实际报酬率应当是相等的 如果上述结论不成立，投资者就会选择将他们的资金投资于实际报酬率更高的国家 21-* 海外投资：不同的备选方法 本国货币法 估计用外国货币表示的现金流量 利用未轧平利率平价（UIP）估计未来的汇率水平 将未来现金流量转换为用美元表示 使用本国的必要报酬率来进行贴现计算 外国货币法 估计用外国货币表示的现金流量 利用国际费雪效应（IFE）将本国必要报酬率转换为外国必要报酬率 按外国必要报酬率水平进行贴现 按当前即期汇率将NPV转换为用美元表示 21-* 本国货币法 假定某公司正考虑一项打算在墨西哥进行的新投资，该项目将耗资900万比索， 预期未来5年内，每年能实现现金流量225万比索。目前的即期汇率为10.91比索兑换1美元，美国的无风险利率水平为4%而墨西哥的无风险利率水平为8%，美元必要报酬率水平是 15%。 问：该公司应当进行这项投资么？ 21-* 外国货币法 仍然沿用前例信息，但使用外国货币法来计算项目的NPV 利用国际费雪效应计算的相对通胀水平差异： 8% - 4% = 4% 必要报酬率 = (1.15*1.04 – 1) = 19.6% 未来现金流量的现值 = 6,788,537比索 NPV = 6,788,537 – 9,000,000 = -2,211,463比索 NPV = -2,211,463 / 10.91 = -202,701 21-* 18.* 18.* 18.* 18.* 18.* 18.* 18.* 18.* 18.* 18.* PV annuity: N = 5; PMT = 2,250,000; I/Y = 19.6; CPT PV = 6,788,537 18.* 18.* 18.* 18.* $1U.S. = 115 日元 $1U.S. = 0.54 英镑 115日元 = 0.54英镑, 因此1日元= 0.54 / 115 = 0.004696英镑，或者1 英镑 = 212.96日元 本章大纲 相关术语 外汇市场与汇率 购买力平价 利率平价、无偏远期汇率与国际费雪效应 汇率风险 政治风险 21-* 本国财务管理与国际财务管理 国际公司理财的特殊考虑 当经营涉及的货币超过1种时，就需要考虑汇率的影响 需要考虑与外国政府行动相关的政治风险影响 可利用国际资本市场，这样就可拥有更多的融资机会，降低公司的资本成本 21-* 国际金融术语 美国存托凭证 (ADR) 交叉汇率 欧洲货币/欧元 (Eurodollars) 欧元债券（Eurobond） 外国债券 金边证券（Gilts） 伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 互换（Swaps） 21-* 国际资本市场 金融交易所数量不断增加，导致资本流动性也得以增强 对发展中国家来说，发展交易所以允许资本流动是非常重要的 美国拥有全世界最发达的资本市场，但面临着已经越来越激烈的外国市场竞争，这些外国市场常常更愿意尝试创新经营 21-* 汇率 定义：指用一国货币表示的另一国货币的价格 大部分货币都习惯使用美元进行报价 考虑下列报价： 欧元 1.2695 .7877 第一个数字 (1.2695) 表示需要多少美元才能兑换到1欧元 第二个数字(.7877)表示需要多少欧元才能够兑换到1美元 这两个数字之间互为倒数关系(1/ 1.2695 = . 7877) 21-* 例题：汇率 假定您手上有$10,000，即期汇率 = 108.21日元 / 美元，您能兑换到多少日元？ 因此，可兑换到10,000(108.21) = 1,082,100日元 假定您正在访问孟买，您想买一样标价为1,000印度卢比的纪念品，请问：该纪念品的价值为多少美元？ 汇率 = 42.882 卢比 / 美元 因此，美元价格为 = 1,000 / 42.882 = $23.32 21-* 外汇交易的类型 即期交易：指立即就交换货币的协议 即期汇率：指立即进行交换的执行汇率 远期交易：指现在达成的、在将来某个时点按特定价格交换货币的协议（也称远期合约） 远期汇率：指在远期合约中所指定的汇率 远期汇率升水：远期汇率高于即