投资组合保险资产配置策略.pptVIP

* 投資組合保險(Portfolio Insurance) * 第一页，共二十三页。 * 投資組合保險最早出現在1956年的英國，由商業組織販賣保險給投資人，保護他們可能的投資損失。 * 美國則於1971年出現類似的活動，由Harleysville Mutual Insurance Company及Prudential Insurance Company of America為個人投資人提供保險。 * 第二页，共二十三页。 資產配置策略 *資產配置策略大致上可分成三大類： (1)買入持有策略： 當期初資產買入後，便不再進行調整。 (2)買高賣低策略: 於期初將資金分配於風險性資產與無風險資產間，當風險性資產價格上漲時，則持續買入，下跌則持續賣出。 (3)買低賣高策略: 操作方向與買高賣低策略相反。當風險性資產價格上漲時，則持續賣出，下跌則持續買入。 * 第三页，共二十三页。 Rubinstein and Leland(1981)將資產配置策略結合保險的觀念，指出買高賣低策略為買保險，買低賣高策略則為賣保險。 Andre F. Perold and William F. Sharpe(1995)則從報酬的形態來區別保險的買賣方，如果具有凸性的報酬型態，可視為購買保險，例如複製性賣權和固定比例(constant proportion)皆是;若為凹性的報酬型態