证券投资基金第七章投资组合管理课件PPT.pptx

投资组合管理第七章 01现代投资组合理论02资本市场理论03被动投资与主动投资04资产配置与投资组合构建Content 7.1现代投资组合理论概述P87均值—方差模型提出者：哈里·马科维茨现代投资组合理论的开端收益率的期望值度量收益，收益率的标准差度量风险，方差度量偏离程度 P11 7.1现代投资组合理论概述P87资本资产定价模型CAPM提出者：威廉·夏普、约翰·林特耐、简·莫辛最优的资产组合都是无风险资产和市场资产组合的组合，所有组合形成一条资本市场线（CML）用于度量各种风险证券或组合的系统风险 7.1现代投资组合理论概述P87套利定价理论 APT提出者：斯蒂芬·罗斯风险资产的收益与多个共同因素之间存在线性关系前提是完全竞争和有效资本市场任何一个投资者无法通过套利获得收益，则期望收益率一定与风险相关期权定价模型提出者：费雪·布莱克、迈伦·斯科尔斯 7.1现代投资组合理论概述 P88有效市场假说 EMH 提出者：尤金·法玛有效市场三种类型：强有效市场、半强有效市场、弱有效市场★★★ P102强有效全部信息历史量价信息、全部公开信息、内幕信息任何方法都不能重复、连续成功半强有效全部历史、公开信息技术和基本面分析无效内幕信息可获得超额收益弱有效全部历史信息含：价格、成交量技术分析无效内幕信息可获超额收益 7.1现代投资组合理论概述 P88弱型有效市场历史量价半强型有效市场所有公开信息强型有效市场内幕信息 7.1现代投资组合理论概述 P87-88 7.2资产收益率的期望和方差 P88单个或多个资产的期望收益率单个资产的预期收益率E(r)=r1ρ1+r2ρ2+···+rnρn； ρ概率资产组合的预期收益率E(Rp)=w1E(R1)+w2E(R2)+···+wnE(Rn)；w权重，n资产数目与资产比例有关，与相关系数无关卖空受限时，组合的收益介于两个资产之间卖空不受限时，组合的收益可超过两个资产的收益★★★ 单个资产的方差和标准差σ2=[r1－E(r)]2×ρ1+ [r2－E(r)]2×ρ2+…… 7.2资产收益率的期望和方差 P89投资组合收益率的方差和标准差?★★★ 7.2资产收益率的期望和方差 P89公式：单个资产的预期收益率E(r)=r1ρ1+r2ρ2+···+rnρn ρ概率，r收益率解题：预计获得收益率三种，因此公式为E(r)=r1ρ1+r2ρ2+r3ρ3★★★ 例题：某基金A，根据历史业绩，该基金预计今年能达到10%收益率的概率为60%，达到20%收益率的概率为30%，达到30%收益率的概率为10%，则该基金今年预期收益率为多少？代入公式E(r)=10%*60%*+20%*30%+30%*10% =6%+6%+3%=15% 7.2资产收益率的期望和方差 P89公式：资产组合的预期收益率E(Rp)=w1E(R1)+w2E(R2)+···+wnE(Rn)； w权重，n资产数目，R收益率解题：资产数量n：A、B、C三种，因此公式为E(Rp)=w1E(R1)+w2E(R2)+w3E(R3)★★★ 例题：某基金公司基金经理甲今年开始管理一项投资组合，该投资组合中包含A、B、C三种股票，它们的权重分别是30%、40%、30%，预期收益率分别为15%、12%、10%，则该投资组合的预期收益率为多少？代入公式E(Rp)=30%*15%+40%*12%+30%*10% =0.3*0.15+0.4*0.12+0.3*0.1 =0.045+0.048+0.03=0.123=12.3% 7.3 资产收益的相关性 P89-90相关系数ρ [-1,1] 越小越好影响投资组合的风险，不影响预期收益率ρ=+1， 完全正相关，不能分散风险，投资组合风险收益曲线为直线ρ=-1，完全负相关，可构建一个零风险投资组合，一条纵轴相交的折线-1＜ ρ ＜1，一条向左弯曲的曲线， ρ越小，向左弯曲弧度越大，组合风险越小ρ =0，完全独立，无任何关系，但也能分散风险★★★ 7.3 资产收益的相关性 P89相关性：两个资产收益的变化方向ρ＞0，两个资产收益同方向变化Ρ＜0，两个资产收益反方向变化相关系数的绝对值反映两个资产收益的相关性强弱，绝对值越大，相关性越强取值范围：[-1,1]ρ=+1，完全正相关，不能分散风险，一条直线-1＜ ρ ＜1，表现为向左弯曲线， ρ越小，向左弯曲弧度越大，组合风险越小ρ=- 1，完全负相关，可构建一个零风险投资组合，一条与纵轴相交的折线计算公式：相关系数＝协方差/(资产1的标准差×资产2的标准差) 7.