同花顺-市场前景及投资研究报告-互联网金融龙头，AI新征程.pdf

同花顺(300033) / 软件开发 / 公司深度研究报告 / 2023.06.30 互联网金融龙头开启AI 新征程 证券研究报告 投资评级:增持(首次) 核心观点  互联网金融龙头，产品化转型 AI 平台化。公司起源于 1994 年成立的杭 基本数据 2023-06-29 州核新，从行情交易系统扩张至增值电信、广告及互联网、软件销售及维护、 收盘价(元) 174.96 流通股本(亿股) 2.72 基金代销等，2022 年收入占比分别为43.2% 、42.9% 、8.0%和5.9%。2009 年 每股净资产(元) 11.19 成立“i 问财”，开始布局人工智能投顾；2019 年“All in AI ”，构建同花顺AI 开 总股本(亿股) 5.38 放平台，通过语音合成、自然语言处理、机器翻译、图像识别、数字人、AI 大 最近12 月市场表现 模型等技术，提供面向各行业的AI 解决方案，实现由产品型向AI 平台化转 型，2022 年研发人员占比达到 60.9% 。虽然历史上公司的收入与利润增长与 同花顺 沪深300 证券市场景气度相关，但是AI 等技术的赋能提升了客户粘性与付费意愿，抗 上证指数 软件开发 148% 周期韧性逐步提升。 114% 80%  B 端业务：行情交易系统改造升级，机构客户iFinD 替代空间广阔。公 46% 司深耕券商前端系统，处于寡头优势地位，随着金融信创从核心软硬件、管理 12% 办公系统扩展到业务系统，行情交易系统有望受益于信创，持续升级改造；根 -22% 据 研究院预测，2022 年金融信息服务市场将达到 124 亿元，规模稳 步扩张，未来随着机构所持市值占比提升，机构金融信息服务市场有望加速增 长。当前万得信息（Wind ）近乎垄断金融信息终端机构业务，公司iFind 业务 有望借助i 问财差异化功能、特色数据库、低价优势以及未来AI 大模型融合 赋能进行弯道超车，机构业务替代空间广阔。  C 端业务：广告与基金代销实现流量变现，“AI 投顾”提升交易软件付 相关报告 费意愿。C 端炒股软件呈现公司与东方财富的双寡头格局，同花顺APP 精准 1. 《营收净利创新高，后续高增长可期》 把握用户使用习惯，发力AI 投顾机器人，增强客户粘性。2022 年，公司客户 2020-09-16 端每月平均活跃人数为2893 万人，持续保持在各类证券行情软件的领先地位。 2. 《Q3 业绩再度提速，先行指标不断 公司广告与基金代销业务有望通过流量变现：广告业务由券商开户导流扩展 趋好》 2019-10-29