磷酸铁锂正极行业复盘与展望：市场驱动，景气反转-20210531-中信证券-21正式版.docVIP

磷酸铁锂正极行业复盘与展望 市场驱动，景气反转 宋韶灵，联系人：吴威辰 中信证券研究部 新能源汽车组 2021年5月31日 CONTENTS 目录 一、复盘：受益新能源汽车成长，囿于能量密度瓶颈 二、变化：市场化和技术进步驱动行业景气提升 三、空间：需求高增长，预计2021年将快速反转 四、格局：中国LFP企业具备全球竞争力，引领行业发展 1 复盘：受益新能源汽车成长，囿于能量密度瓶颈 ? ?  受益于新能源公交车发展，出货量快速提升 2017年开始客车行业趋向饱和，新能源客车需求随之“见顶” 2013-2020年国内新能源客车渗透率情况（%） 100% 新能源客车 传统客车 80% 67% 62% 69% 63% 65% 71% 60% 95% 91% 40% 20% 33% 38% 31% 37% 35% 29% 0% 5% 9% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：客车信息网，第一商用车网，中信证券研究部  2016-2020国内新能源汽车销量结构（商用车/乘用车）（万辆） 商用车销量 乘用车销量 140 120 100 80 105 106 120 60 57 40 34 20 16 20 19 14 12 0 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：中汽协，中信证券研究部 2 复盘：受益