汽车行业2023年投资策略分析报告：春风化雨，沐光而行.pdfVIP

%% % 行业研究 | 深度报告 目录 总量：度过艰难时刻，下半年有望超预期9 回顾：逐步走出疫情影响，起步相对较慢 9 展望：“价格战”缓和，需求有韧性 10 乘用车：销量为王，看好自主新能源强者 15 自上而下：新能源渗透率超30%，8-25 万中间价格带快速扩容 15 自下而上：自主份额持续攀升，聚焦车企新车周期 26 零部件：长期成长方向不变，短期聚焦优势品种30 主线一：优选高景气赛道，重视智能化突破新阶段 33 主线二：优质零部件出海打开全球化新篇章 38 短期：产能利用率是核心，精选收入高增长公司 47 商用车：内需底部向上，出口增速强劲，估值处于低位52 周期位置：底部回升，行业趋势向上 52 增长点：内需缓慢复苏，出口增速强劲 55 估值位置：PB-ROE 框架下，商用车估值处于底部 64 投资建议：行业逐步向上，优势公司将脱颖而出67 风险提示68 图表目录 图 1：2023 年1-5 月乘用车批发销量同比增长10.8%9 图 2 ：2023 年1-5 月乘用车上牌量同比增长5.1% 9 图 3 ：2023 年1-5 月渠道库存累计增加16.2 万辆9 图 4 ：2023 年5 月渠道库存增加1.2 万辆9 图 5 ：2023 年5 月经销商库存系数1.74，环比+15.2% 10 图 6 ：2023 年5 月自主经销商库存系数1.68，环比+5.0% 10 图 7 ：2023 年5 月合资经销商库存系数1.94，环比+15.5% 10 图 8 ：2023 年5 月进口经销商库存系数1.35，环比+39.2% 10 图 9 ：三四线城市上牌量占比全国40%以上 11 图 10：三四线城市新能源渗透率与全国整体水平差异 11 图 11：分城市级别上牌量增速、GDP 增速、城镇可支配收入增速情况对比 11 图 12：工业增加值同比增速与汽车销量同比增速情况12 图 13：GDP 同比增速与汽车销量同比增速情况12 图 14：固定资产投资同比增速与汽车销量同比增速情况12 图 15：房地产开发投资同比增速与汽车销量同比增速情况12 图 16：全国人均可支配收入同比增速与汽车销量同比增速情况13 图 17：中国乘用车出口持续加速13 图 18：2023 年5 月乘用车出口同比增长66.3% 13 图 19：中国乘用车出口量与日德的差距缩小（单位：万辆）14 4 / 69