新疆大学《公司金融学》课件-第1章导论.pptxVIP

公司金融Corporate Finance 新疆大学《公司金融学》第一章 导论学习目的：了解什么是公司金融了解公司金融的主要研究对象掌握公司金融的主要研究内容了解公司金融的基本理论框架掌握公司金融的目标一、什么是公司金融（公司理财）任何类型的公司都需要解决三个问题：1.公司的稀缺资源应如何分配？2.投资项目的融资来源是什么？3.公司的投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资？ 公司金融是研究公司如何根据其整体目标利用金融市场、商品市场和劳动力市场进行资源的优化配置，即研究公司如何筹集资金、如何利用资金及如何分配其经营成果。具体地说，公司需组织好以下四个方面的金融活动（包括活动的决策与管理）并处理好活动中有关利益主体的经济关系。公司筹资活动的决策与管理 筹资活动的原则是根据资金的需要时间和数量及时足额筹到相应的资金。 决策的准则是在通过资本结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成本最低。公司投资活动的决策与管理 投资决策的原则是量力而行，即根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模。 决策的准则是在充分分析比较各种的投资方案基础上，选择投资报酬率高而投资风险低的项目。公司营运活动的决策与管理 营运活动的决策是在满足生产、销售环节的资金需求前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的使用效率。公司经营成果的分配与管理 经营成果的分配与管理应遵循公平合理的原则。 决策的准则是要充分调动各有关利益主体的积极性，协调好与他们之间的经济关系，促进公司金融的整体目标的实现。公司理财的意义，或者说，公司理财中最令人振奋的部分在于，财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边的理财事件，以及对将来做出合理预期的分析框架方面的能力为多少……（爱斯华斯·达莫德伦）； 公司理财理论以及由此推导出的模型，应该成为理解、分析和解决理财问题的工具。公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业制度和性质等深层次的问题。 二、公司金融的研究对象-----企业组织形态 个人所有制企业 （Sole Proprietorship） 合伙制企业 （Partnership） 公司制企业（Corporation）1、个人所有制企业 个人所有制企业是一个人拥有的企业 。 设立程序简单，设立费用不高 不支付公司所得税，只缴纳个人所得税 业主个人对企业的全部债务负责 企业的存续期受制于业主本人的生命期 筹集的资本仅限于业主本人的财富2、合伙制企业 合伙制企业是一种有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式。 一般合伙制企业（General Partnership） 每个合伙人都对企业的债务负有无限连带 责任；每一个合伙人的行为都代表整个企 业而不是其个人。 有限合伙制企业（Limited Partnership） 这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己 投入的资本额对债务承担有限的责任。 至少有一人是一般合伙人 有限合伙人不参与企业管理3、公司制企业 公司是在法律上独立于所有者的商业组织形式。 股份容易转让 具有无限存续期 所有者责任仅以其投资额为限 利润双重征税 设立程序复杂 举例吉尔诺拥有一家企业赚得$100000税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化的税制，公司所得税为34%，个人所得税为28%。按从属这些税金的金额计算，比较单一业主制和公司制下的全部税率。三、公司金融的主要研究内容（一）长期投资管理——资本预算（二）长期筹资管理——资本结构 （三）利润分配管理——股利政策 （四）营运资本管理——NWC管理 Net Working Capital Mana.图1.1 企业的资产负债表模型流动负债流动资产NWC长期负债固定资产股东权益（一）长期投资管理——资本预算资本预算（Capital Budgeting） 即固定资产的投资决策过程 资本预算的典型特点 支出金额巨大；投资回收期长这部分内容对财务管理者来说至关重要 （二）长期筹资管理——资本结构企业长期资本的筹集方式盈余公积未分配利润 内部筹资 留存收益 折旧银行贷款间接融资直接融资 债券筹资股票筹资 外部筹资 就外部融资而言风险成本 大低债务资本高小权益资本对财务管理者来说，必须在风险高但成本低的债务资本与风险低但成本高的权益资本之间进行权衡，这就是确定资本结构的问题。（三）利润分配管理——股利政策 股利的分配直接影响着未分配利润在投资总额既定的情况下未分配利润外部融资额支付的股利 Microsoft —— 从不发放股利（2002年之前） IBM —— 9.00美元/100美元面值（1922~1958年） Ford—— 每年派发股利 （1971~1973年