ESG基金持股与企业ESG表现：基于尽责管理视角.pdfVIP

COMMERCIAL ACCOUNTING 论 坛 ESG基金持股与企业ESG表现： 基于尽责管理视角 罗宇 张卫民（教授/博导） （北京林业大学经济管理学院北京100083） 【摘要】文章以2016—2020年ESG基金持股的我国A股上市公司为样本，实证检验了ESG基金持股对企业ESG表现的 影响。研究发现：ESG基金出于迎合社会需求和实现自身利益的动机会对持股企业开展尽责管理，以提升企业ESG表 现，持股比例越高，企业ESG表现越好；主动型ESG基金相比被动型基金更能提升企业ESG表现；在非国有企业中ESG 基金的尽责管理成效更好。进一步研究发现，ESG基金在提升企业ESG不同维度的表现方面存在非均衡性。 【关键词】ESG基金；ESG表现；产权性质；异质性 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1002-5812（2023）05-0021-05 一、引言 金为代表的ESG投资产品发展迅速，截至2022年第三季 ESG（Environment，Social和Governance），即环境、社会 度，我国共有207只ESG主题公募基金产品，规模合计达 和公司治理，是一种将环境、社会和公司治理因素纳入企业 2947.27亿元，且收益表现良好，ESG基金已经成为我国资 经营管理和投资决策的、综合考虑的发展理念。当前，我国 本市场的重要力量。ESG基金作为机构投资者，在搜集整 正处于经济转型发展的关键时期，ESG与我国五大发展理 理ESG信息、指导企业开展ESG实践方面具有较强的专业 念“创新、协调、绿色、开放、共享”具有内涵上的一致性，因 能力。投资者在投后阶段，通过采取与被投企业进行沟通 此，监管机构、投资者等对企业ESG表现及信息披露的关 或以股东决议的方式影响企业ESG实践，以实现长期价值 注度不断上升，ESG成为影响企业可持续发展、投资行为的 最大化的行为被称为尽责管理（刘珺如，2022）。那么ESG 重要因素（LeiRuan和HengLiu，2021）。良好的ESG表现 基金作为机构投资者，是否会开展尽责管理来影响企业的 可以向市场传递积极信号，有助于企业改善财务业绩 ESG表现？现有研究大多从机构投资者整体角度出发，研 （Velte，2017）、融资环境（邱牧远和殷红，2019）、股价表现 究机构投资者的监督和治理功能对企业环境绩效（叶冉， （Qureshi，2020）以及提升企业价值（王琳璘等，2022）。 2020）、社会责任（袁雅静和李向前，2021）、公司治理（汪玉兰 在ESG理念被重视之前，人们更多所熟知的是CSR 和易朝辉，2017）等方面的影响，还有研究关注了社保基 （CorporateSocialResponsibility），即企业社会责任，CSR研 金（黄珺等，2020）、社会责任基金（Sparkes和Cowton，2004； 究最早起源于美国，20世纪70年代后随着经济和社会的发 郑颖，2017）对企业社会责任的影响。而对ESG基金持股 展，其内容不断演化，最终形成ESG理念。ESG和CSR的最 对企业ESG表现的影响研究目前很少。 终目标都是推动企业的可持续发展，但CSR是一种企业内 基于以上分析，本文以2016—2020年ESG基金持股的 部驱动的商业模式，受消费者、政府等企业利益相关者的影 A股上市公司为例，探究ESG基金持股对企业ESG表现的 响，是展现企业形象的重要抓手。而ESG建立了一套量化 影响，并考察了ESG基金异质性、产权性质的影响，在此基 指标体系，是投资者评估企业非财务绩效和风险水平的标 础上为我国ESG的发展提出建议。本文可能的贡献包括： 准框架。与CSR不同，ESG进一步关注了资本市场对企业 第一，ESG在我国还处于起步阶段，本文梳理了国内外ESG 环境、社会及公司治理等非财务绩效指标的综合衡量（李扬 的