A股策略聚焦：三重预期均处谷底，三大博弈日趋激烈.docxVIP

目录 经济复苏动能趋弱 5 政策预期重回低点 9 近期稳经济政策的广度和力度弱于此前市场激进预期，政策预期重新下修 9 政策仍处窗口期，增量政策还在研究，定调还需等待 7 月政治局会议 11 市场情绪仍处谷底 12 中美关系短暂止跌，但汇率波动反映市场对地缘扰动因素仍非常敏感 12 政策博弈和主题交易反复轮动，非热点个股流动性极其匮乏 14 主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大 16 主题交易在阶段调整后可能会高切低重新升温 16 7 月底政治局会议前，预计政策博弈将在短暂退潮后卷土重来 17 季末机构围绕主题和业绩驱动之间的调仓博弈更为激烈 18 三重预期均处谷底，配置上继续坚守业绩驱动，围绕三大安全主线布局 19 风险因素 20 插图目录 图 1：5 月信贷投放依旧偏低 5 图 2：信贷结构上票据和企业短期贷款拖累较多 5 图 3：5 月社融增速下滑 0.5 个百分点 5 图 4：广义财政融资放缓是社融增速下滑的重要原因 5 图 5：5 月工业增加值同比增速放缓 6 图 6：5 月制造业增速回落，采矿业同比负增长 6 图 7：5 月欧美制造业 PMI 下滑拖累中国对欧美出口 6 图 8：5 月消费复苏依然较弱，较 4 月有明显回落 7 图 9：近三年“618”大促期间不同类型电商平台的商品交易总额 7 图 10：端