金融工程Brinson模型的升级，风格绩效归因模型.docxVIP

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2023-07-18 发布于北京
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金融工程Brinson模型的升级，风格绩效归因模型.docx

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目录 TOC \o 1-3 \h \z \u “CTCS”风格绩效归因模型介绍 6 主动权益基金的收益来源：AS、CT or CS？ 7 主动权益基金分类标签简介 7 风格和选股能力是影响主动权益基金收益的关键 10 不同类型基金的风格绩效归因 12 不同价值/成长属性基金的风格绩效归因 12 不同市值类型基金的风格绩效归因 13 风格择时和风格选股能力的持续性 15 主动权益基金整体的风格择时和选股能力持续性考察 15 单只基金的风格择时和选股能力持续性考察 16 部分机构具备稳定的风格择时和风格选股能力 18 风格绩效因子的选基能力 20 单因子选基效果 20 关于增强风格绩效因子选基效果的思考 22 5. 总结 24 风险提示 25 图目录图 1 海通金工主动权益基金分类标签体系概览 7 图 2 按赛道划分的主动权益基金数量占比 8 图 3 大小盘风格划分逻辑 8 图 4 成长-价值风格划分逻辑 8 图 5 按持仓市值大小划分的主动权益基金数量占比 9 图 6 按成长-价值风格划分的主动权益基金数量占比 9 图 7 成长风格主动权益基金内部细分产品的数量分布（只，截至 2022 年报） 9 图 8 全市场型主动权益基金的风格绩效归因均值（2014 年 4 季报-2022 年 3 季报） 10 图 9 主动权益基金的 CT 均值（2015Q1-2022Q3） 11 图 10 主动权益基金的 CS 均值（2015Q1-2022Q3） 11 图 11 全市场型主动权益基金的风格绩效归因标准差（2014 年 4 季报-2022 年 3 季报） 11 图 12 不同价值/成长属性的主动权益基金的风格绩效归因均值（2014 年 4 季报-2022 年 3 季报） 12 图 13 不同价值/成长属性的主动权益基金的风格绩效归因标准差（2014 年 4 季报-2022 年 3 季报） 13 图 14 不同市值标签主动权益基金的风格绩效归因均值（2014 年 4 季报-2022 年 3 季报） 14 图 15 不同市值标签主动权益基金的风格绩效归因标准差（2014 年 4 季报-2022 年 3 季报） 14 图 16 不同梯队的 AS 均值（按 2015 年 AS 分，2015-2022） 15 图 17 不同梯队的 AS 均值（按 2019 年分，2019-2022） 15 图 18 不同梯队的 CT 均值（按 2015 年分，2015-2022） 15 图 19 不同梯队的 CT 均值（按 2019 年分，2019-2022） 15 图 20 不同梯队的 CS 均值（按 2015 年分，2015-2022） 16 图 21 不同梯队的 CS 均值（按 2019 年分，2019-2022） 16 图 22 不同类别基金中，风格择时能力稳定且良好的基金占比（2015.01.01-2022.12.31） 17 图 23 不同类别基金中，风格择时能力不稳定的基金占比（2015.01.01-2022.12.31） 17 图 24 不同类别基金中，风格选股能力稳定且良好的基金占比（2015.01.01-2022.12.31） 18 图 25 不同类别基金中，风格选股能力不稳定的基金占比（2015.01.01-2022.12.31） 18 图 26 机构层面的 AS（2015-2022） 18 图 27 机构层面的 CT（2015-2022） 18 图 28 机构层面的 CS（2015-2022） 19 图 29 CT 大于 0 年份占比的机构分布（2015-2022） 19 图 30 CS 大于 0 年份占比的机构分布（2015-2022） 19 图 31 双维度能力的持续性（2015-2022） 20 图 32 AS 因子多头组合和多空组合的累计净值（2014.12.31-2023.03.31） 20 图 33 CT 因子多头组合和多空组合净值走势（2014.12.31-2023.03.31） 21 图 34 CS 因子多头组合和多空组合净值走势（2018.12.28-2023.03.31） 21 图 35 CS 因子多头组合和多空组合净值走势（2014.12.31-2023.03.31） 22 表目录表 1 基金的 CT 季度排名分布（2015.01.01-2022.12.31） 16 表 2 基金的 CS 季度排名分布（2015.01.01-2022.12.31） 17 表 3 CS 因子多头组合（前 20%组合）的分年度业绩表现（2015.01-2023.03） 22 表 4 不同风格基准下， CS 因子多头组合（前 20% 组合）的分年度业绩表现（201