20230719-山西证券-锦波生物-832982-新股覆盖报告：独揽重组胶原蛋白III类械，医美应用助力成长.pdf

锦波生物 （832982.BJ） III 独揽重组胶原蛋白 类械，医美应用助力成长 2023 7 19 / 年 月 日 公司研究新股覆盖研究 公司近一年市场表现 投资要点：  公司主要产品为重组胶原蛋白产品和抗HPV 生物蛋白产品，分别基于 公司自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白及酸酐化牛β-乳球蛋白。公司重组 胶原蛋白产品贡献公司主要营收增长，其中，重组胶原蛋白医疗器械营 收占比高、增速快，明星产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维是国内 唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产品；功能性护肤品营 收规模略有波动，整体占比较小且持续下降，但市场前景广阔。公司抗 HPV 生物蛋白医疗器械营收规模同样存在一定波动，但公司产品相较竞 市场数据：2023 年7 月19 日 品具备差异化优势，经营整体稳定，产能利用率和产销率均维持在高位， 收盘价 （元）： 112.60 产能瓶颈突破后有望持续贡献增长。 总股本 （亿股）： 0.67 核心观点： 流通股本 （亿股）：  重组胶原蛋白前景广阔、渗透率不断提升，公司“重组Ⅲ型人源化胶原 流通市值 （亿元）： 蛋白冻干纤维”稀缺性强。公司的重组胶原蛋白产品主要包括功能敷料、 基础数据：2023 年3 月31 日 功能性护肤品、植入剂等产品类型，核心成分为重组Ⅲ型胶原蛋白。重 每股净资产 （元）： 7.76 组胶原蛋白应用场景广泛，功效性护肤品和医用敷料为市场增长主要驱 每股资本公积 （元）： 动力，占比合计达87%，随着产品价格的下降，肌肤焕活应用具备极大 每股未分配利润 （元）： 潜力。预计2022 年全国重组胶原蛋白市场规模将达到185亿元，其中， 资料来源：最闻 医用敷料渗透率2021年提升至 19%，功能性护肤品渗透率已提升至 15%。公司的 “重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”属于第三类医疗器 分析师： 械，是我国首个也是唯一获药监局批准的可注射重组人源化胶原蛋白产 盖斌赫 品，稀缺性强，是销往医疗美容机构最主要的产品。 执业登记编码：S0760522050003  抗HPV 生物蛋白需求稳定、差异化优势突出，公司产品经营稳定、份 邮箱：gaibinhe@ 额居前。公司的抗HPV 生物蛋白产品包括抗HPV 生物蛋白敷料和隐形 王冯 膜，核心成分为自主研发的酸酐化牛β-乳球蛋白。阻断高危HPV 感染 对预防宫颈癌有重要意义，99%以上的宫颈癌与HPV 感染有关，我国 执业登记编码：S0760522030003 每年超 10 万宫颈癌新发病例，抗HPV 生物蛋白产品为防治HPV 感染 邮箱：wangfeng@