商誉_利润可预测性与股票错误定价_基于代理成本观的实证检验.pdfVIP

商誉、 利润可预测性与 股票错误定价 ———基于代理成本观的实证检验∗ 黄志忠　 郑依林 （南京大学商学院会计学系　 ２１００９３） 【摘要】 现有的研究表明企业的商誉并非越高越好。 但是商誉的价值是否受企业代理成本的影响？ 投资者是否明 白不同代理成本下商誉价值的差异？ 这两个问题至今未解。 本文从商誉对利润可预测性的影响以及股价是否正 确反映这种影响两个方面结合起来对以上问题加以研究， 并应用Ｍｉｓｈｋｉｎ模型检验股票市场在评定商誉价值方面 的有效性。 本文发现较高的商誉账面值会降低利润的可预测性， 在管理者和大股东这两类代理成本较高时尤其 如此， 但这个事实并不被市场所认知， 导致股票被错误定价， 错误定价在第二年起会被市场纠正致使股票收益 发生反转。 本文的研究结果表明， 严重的代理问题会导致会计信息因会计准则的不当执行被扭曲， 进而影响股 票市场的效率。 【关键词】 商誉； 代理成本； 利润可预测性； 股票错误定价 一、 引言