经济政策不确定性_目标设定与棘轮效应.pdfVIP

经济政策不确定性、 目标 设定与棘轮效应∗ 刘梦宁　 刘运国 （东南大学经济管理学院　 ２１１１０２　 中山大学管理学院／ 现代会计与财务研究中心　 ５１０２７５） 【摘要】 本文采用中国上市公司披露的年度经营业绩目标数据以及Ｂａｋｅｒ等 （２０１６） 构建的经济政策不确定性指 数， 研究经济政策不确定性对企业业绩目标棘轮效应的影响。 研究发现： 经济政策不确定性越高， 企业设定业 绩目标的棘轮效应越弱； 并且棘轮效应的不对称性越小。 机制分析的结果表明， 经济政策不确定性通过降低历 史业绩的决策有用性， 促使企业提高对高质量同行信息、 内部经营计划的依赖程度， 从而导致业绩目标棘轮效 应下降。 在考虑样本自选择问题、 内生性问题以及排除替代性解释后， 上述结论依然成立。 本文为业绩目标设 － 定的研究领域提供了一个 “宏观 微观” 影响机制的全新视角， 并拓展了关于政策不确定性经济后果方面的研 究， 有助于我们加深理解宏观经济环境对微观企业行为的影响。 【关键词】 经济政策不确定性； 业绩目标设定； 棘轮效