建材-建筑材料行业2023年中期策略：三条线索关注下半年积极变化-广发(202306).pdfVIP

[Table_Title] 建筑材料行业2023 年中期策略 三条线索关注下半年积极变化 [Table_Summary] 核心观点：  消费建材：行业需求已回落到中期合理区域，龙头公司业绩有望回升。 在悲观/ 中性/ 乐观情形下，我们测算2020-2030 年地产需求分别为82、 102、121 亿平，年均需求分别为8.24、10.16、12.08 亿平；新开工已 回落至中期合理区域；2023 年销售弱复苏，新开工有望完成筑底，保 交付下竣工有望正增长。2021 年下半年-2022 年是业绩压力最大的时 候，一方面需求持续双位数下降使得消费建材公司收入增速受损，另一 方面由于上游价格大幅上行使得毛利率承压和下游地产行业资金链收 紧带来应收账款坏账计提大幅上升使得利润率承压；不过在这期间消 费建材龙头公司收入表现明显好于行业和同行竞争对手；随着行业需 求环比不再恶化（筑底）、上游价格回落、资金链风险充分释放，下半 年消费建材的强α将在报表上重新显现——盈利重回快增长。看好三 棵树、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份，重点关注坚朗五金、