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城投随笔系列 新一轮地方债试点置换，要来了？ 2023 年 07 月 05 日 [Table_Author] 本文聚焦： ➢ 哪些区域官方有相关表述？ 今年年初，财政部公布的答复函及原人民银行党委书记、银保监会主席郭 树清接受采访的发言提及化解地方政府隐性债务风险，便已引发市场对今年地 方政府债务置换政策动向的高度关注。 分析师 谭逸鸣 随后，多个区域的官方报告及相关表述中，出现“积极争取化债试点”的 执业证书： S0100522030001 措辞：包括贵州省、青海省、湖南省及安庆市等区域。 电话： ➢ 还有多大空间？ 邮箱： tanyiming@ 首先，我们看看上一轮发了多少？ 相关研究 2015-2019 年，共发行置换债 12.36 万亿元。分省份来看，江苏、贵州、 1.利率专题：7 月，节奏如何把握？-2023/0 辽宁、浙江、湖南等区域拿到相当大规模的置换债，规模均在 7000 亿元以上。 7/04 2020-2022 年，试点置换隐性债务的再融资债共发行 1.04 万亿元。分省 2.可转债打新系列：赫达转债：纤维素醚行 业龙头企业-2023/07/02 份来看：北京、广东发行用于置换隐债的再融资债规模领先，规模高于 1000 亿 3.品种利差跟踪周报：收益率涨 元，与其有率先实现隐债清零的目标有关 （上海同理）；其次便是辽宁、重庆、 跌互现，非金类信用债信用利差多走阔-202 天津、贵州、四川、山东等区域，与其本身债务规模或压力相对较大有关。 3/07/02 其次，当前还剩余多少空间，省际间腾挪机制如何体现？ 4.城投、产业利差跟踪周报：城 投利差整体上行、产业利差明显走阔-2023/ （1）从全国地方政府债务限额的角度出发：根据第十二届全国人民代表大 07/02 会常务委员会第十六次会议《关于提请审议批准 2015 年地方政府债务限额的议 5.可转债打新系列：祥源转债：聚烯烃发泡 案的说明》，“2014 年末地方政府债务余额 15.4 万亿元，加上 2015 年地方政府 材料国内领先供应商-2023/07/02 债务新增限额 0.6 万亿元，2015 年地方政府债务限额 16 万亿元。对债务余额 中通过银行贷款等非政府债券方式举借的存量债务，通过三年左右的过渡期， 由地方在限额内安排发行地方政府债券置换”，即扣减已批准发行的 1.06 万亿 元后，有 14.34 万亿元可发行地方政府债券来进行置换。 在扣减2015-2019 年、2020-2022 年两阶段分别发行的 12.36亿元及 1.04 万亿元后：截至2022 年末，剩余可用于置换隐债的再融资债理论额度还有0.94 万亿元。 （2）另外，还可以