铅半年报：成本支撑过剩压制，铅价维持震荡格局-20230705-铜冠金源期货-17页.pdfVIP

铅半年报 2023 年7 月5 日 成本支撑过剩压制 铅价维持震荡格局 核心观点及策略  供应端，全球铅矿供应恢复不及冶炼端恢复速 投资咨询业务资格 度，矿端供应延续趋紧。上半年国内原生铅炼厂 沪证监许可【2015 】84 号 新增产能释放，产量同比显著增加，但原料偏紧 及硫酸胀库风险下，全年产量增速或不及产能增 速。再生铅方面，原料废旧电瓶供不应求格局未 李婷 变，价格坚挺限制炼厂利润，炼厂开工率偏弱， 021 li.t@ 且新增产能出现延后，产量稳中趋增。 从业资格号：F0297587  需求端看，海外需求尚有韧性，需求下滑速度较 投资咨询号：Z0011509 缓慢。且精炼铅及电池出口需求表现较高，缓解 黄蕾 国内供需过剩压力。国内终端看，汽车及电动自 021 行车高保有量下，电池替换需求保持刚性；新增 huang.lei@ 需求上受锂电池及钠电池消费替代，需求增速难 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 有强表现。不过下半年进入消费旺季，需求有望 回升。 高慧  整体来看，下半年供应延续稳中趋增，消费旺季 021 需求有望改善，但不改过剩格局，限制铅价上方 gao.h@ 从业资格号： 空间。然海外消费韧性或继续带动出口，缓解过 投资咨询号：Z0017785 剩压力，且原料价格坚挺为铅价提供下方支撑。 预计铅价维持宽幅震荡，沪铅主要波动区间在 15000-16000 元/吨，操作上仍以高抛低吸灵活 操作为主；伦铅主要运行区间在1950-2200 美元 /吨。  策略建议：高抛低吸  风险因素：情绪转向，供应快速增加 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 17 铅半年报 目录 一、铅市行情回顾 4 二、铅基本面分析 4 2.1 铅矿供应情况 4 2.1.1 全球铅矿供应恢复较慢，原料维持紧张格局 4 2.1.2 内外加工费偏弱，原料替代增多 6 2.2 精炼铅供应情况 8 2.2.1 海外炼厂复产，供应边际改善 8 2.2.2 新增产能助推原生铅产量攀升，铅锭出口缓解国内累库压力 8 2.2.3 原料紧张叠加利润不佳，限制再生铅产能增速 10 2.3 精炼铅需求情况 11