军工行业2023年中期赛道分化，否极泰来.pptxVIP

核心观点;核心观点;一、军工行业整体业绩、行情及估值情况回;一、军工行业整体业绩、行情及估值情况回;1、业绩分析：行业整体业绩增速稳健，子行业表现分化;军工行子行业分化加大，航空装备继续保持收入和利润的明显增长，航天装备子行业增速排名第二，较21年呈现增速提升的态势。地面兵装、船舶制造行业的收入规模波动相对较大， 船舶和军工电子行业22年增速降幅较为明显。航空装备板块22年营收增速为+13.39%，归母净利润增速为+10.95%；23Q1营收增速为+13.52%，归母净利润增速为+16.06%，航空板 块受益于新型装备的加速列装，在2022年及23年Q1保持收入加速态势且盈利能力稳步增长。航天装备板块22年营收增速+11.14%，归母净利润增速+29.55%；23Q1营收增速+11.35% ，归母净利润增速+11.55%。 SW航空装备子行业营收表现亮眼 SW国防军工各子行业利润增速情况;从经营状况来看，军工行业自“十三五”以来，行业销售毛利率和净利率整体保持不断改善的趋势。 2022 年，航空装备子行业较为稳定，净利率持续向上改善，体现出行业规模效应及盈利能力的提升。军工电子行业毛利率小幅下降，仍保持在较高位置，ROE有所下降。 SW国防军工行业毛利率变化情况 SW国防军工行业净利润率变化情况;- 9 -;2、行情分析：子行业分化增大，与业绩表现存在一定背离;3、估值分析：行业估