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IPO 重启与再融资：让市场敏感的“定时炸弹”？ 韩馨仪 中国财经报网 2013-04-25 市场现状：IPO 重启猜想 167 家撤材料、109 家中止审查，这是此次IPO 在审企业财务核查的基本成果。但市场关心的焦点更多放在了IPO 何时重启上。 “IPO 重启仍无时间表。”证监会相关人士此前曾表示。尽管这是来自监管层的声音， 却没能止住市场的不断猜测。日前，又有消息传出，证监会已开会决定，IPO 重启与新股发行新规改革配套方案同时推出，时间基本确定在5 月底。同时新股改革五大思路也已明确。 “随着财务核查的推进和投资者信心的恢复，新股申报逐渐恢复常态，前期被停滞的项目材料也急需释放，且都希望赶在补充半年报之前递交材料，预计五六月份会迎来一波申报的小高峰。”对于 IPO 重启时间，银河证券首席策略分析师孙建波接受采访时表示。 采访中，IPO 重启与新股发行改革方案 5 月底同时推出已成为普遍观点。“IPO 重启应该不会再拖了，（5 月左右）可能是证监会提前放风。”业内人士告诉记者，一个没有活水的市场，不是一个健康的市场。因此，停止新股发行不是利好，IPO 重启也不是利空。 记者注意到，截至 4 月 19 日，在排队名单中的拟IPO 企业共有 726 家，虽然证监会方面仍无明确说法，但是在多位券商投行的分析师看来，新股申报的“解冻”是 IPO 重启的一个重要信号。 据悉，4 月以来，已有5 家拟上市公司加入新股申报的队伍，虽然数量有限，但被解读为 IPO 重启前的“热身”。“预计 5 月份 IPO 可能会试探性地开闸，新股发行制度改革是否到位，应当成为目前IPO 重启时机判定的重要标准。”也有业内人士表示。 孙建波认为，“据我们了解，最先开闸的应该还是以创业板为代表的小盘股。考虑到对大盘的冲击力，国企大盘股应该不会先行放行。”他进一步表示，主要目的有两个，一是为了抑制创业板新股的三高发行和首日炒作，二是有助尽快消化其IPO 存量。 前沿观察：“雪上加霜”的再融资？ 尽管 IPO 暂停近半年，再融资却没消停过，不经意间成为今年A 股市场的头号“抽血机”。据相关报道，今年以来 A 股市场已有兴业银行、中国交建等 253 家上市公司通过增发、配股、发债等形式进行了再融资，募资总额高达 4691.13 亿元，较去年同期 3440.2 亿元的再融资总额增长 36.38%。 值得注意的是，作为A 股市场传统的再融资大户，银行股继续担当“主角”。在再融资超过 100 亿元的 11 家上市公司中，北京银行、兴业银行、民生银行、建设银行等银行股便占了 4 席，募资总额更是高达 873 亿元。 对于目前再融资潮再度侵袭A 股市场的现象，有业内人士坦言，主要是自去年底A 股反弹，行情转暖，导致各家上市公司再度发出再融资冲动。除了已实施的再融资外，筹划中的上市公司再融资项目也为数不少。Wind 数据显示，今年发布再融资预案的公司已经超过100 家，拟再融总额为 1660 亿元。其中，某能源公司拟向大股东与机构投资者定向增发43 亿股，预计募集资金154.8 亿元。另外有几家公司的融资规模也相对较大。更要命的是，后面排队等候再融资的上市公司还有 200 多家。 国元证券投资顾问赖艺棠认为，与 IPO 相比，上市公司的再融资行为容易被投资者忽略，但再融资对二级市场的“抽血”影响却远在IPO 之上，“相对于新股 IPO 融资，上市公 司再融资对资金面带来的压力更大。”孙建波表示。 统计数据显示，最近几年，再融资已成为中国股市的“第一圈钱利器”，其融资金额已远远超过了IPO。2011 年，A 股市场IPO 筹资规模为 2825.07 亿元，而当年共有 179 家上市公司完成定增，募集资金高达 4368.5 亿元，总规模超过 IPO 募资规模逾五成。2012 年，A 股市场共融资 6323.11 亿元。其中，155 家公司首次公开募股（IPO）融资 1060.39 亿元；273 家上市公司再融资 5262.72 亿元。 “不给予股东回报的再融资如同催肥剂，吹大了虚胖的企业。”有专家评价说，“从理论上说，再融资成本高低由市场说了算，有前景的公司获得廉价资金成为扩张者与做大者；从 实际上说，大股东一股独大、上市公司可以轻松获得便宜资金，他们可以凭借地位做大，而非业绩。这也是毁灭公司价值的开始，” 孙建波说，再融资一旦再加码，必将加大市场的扩容压力。进一步对目前疲弱不堪的市场造成不利影响。许多上市公司通过定向增发、配股等方式募集到的资金，在使用上却又缺乏有效监督，而投资者因为缺乏回报，对市场“以脚投票”，纷纷逃离 A 股市场。因此，相对于 IPO，上市公司的再融资审核标准要宽松得多，因此，在严审IPO 的同时，监管层对上市公司再融资项目的核查也不能松懈。 深度解析