三季度建筑板块投资机会.pptxVIP

结论：建筑央企已调整至底部，Q3有望迎来20%-30%以上的反弹，建议关注国内外需求旺盛的交通基建领域。建筑央企回调结束。利空目前已基本出尽，国内基建投资弱势情况及海外订单增速有边际改善。建筑央企在三季度将再度迎来上涨行情。（1）“中特估”：建筑央企估值偏离引发的估值修复。通过对比建筑施 工企业中的八大央企、优质民企等类型企业的各项经营指标，发现央企的经营状况普遍好于民企，尤其是在 核 心指标上。例如，2022年，八大央企ROE为9.3%，优质民企仅为5.7%，八大央企应收账款周转率为6.9%， 优 质民企仅为2.7%。然而，央企估值却远低于民企，当前优质民企的PE是央企的3.6倍，PB是2.8倍。据测算，建 筑央企的修复空间约为20%-30%。（2）“一带一路”：三季度主题行情将加速发酵。本轮行情到目前为止，一 带一路指数的区间最高涨幅为21.8%，超额收益仅为3%左右，远低于过去几轮行情，后续上涨空间仍大。加 之 考虑到外交环境及疫后修复等因素，预计在今年第三届峰会的驱动下，建筑央企的海外业绩增长或有超预期 表 现。2023年1-5月，我国对“一带一路”沿线国家非金融类对外投资增速回升至11.8%（2022年为3.3%）。风险提示：国企改革进程不及预期；公司盈利能力超预期下降；国际局势对基建出海的扰动重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场 及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行 的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。1核心观点: “中特估”下半场即将到来，“一带一路”演绎尚未终止 第一章 背景：建筑央企利空出尽、回调结束 2第二章 “中特估”：估值偏离引发的估值修复未至终点 6目录第三章 “一带一路”：疫后恢复或带动业绩的超预期增长 18重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场 及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行 的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。2 国内：基建投资弱势情况或有边际改善1-6月份广义基建投资同比+10.71%（+0.64pct）1-6月份电热燃水的生产和供应业同比+27.00%（-0.60pct）1-6月份交运仓储和邮政业同比+11.00%（+4.10pct）1-6月份水利环境和公共设施管理业同比+3.00%（-1.70pct）? 上半年国内基建面临资金问题，投资增速持续下滑，但资金困境预计将在三季度边际好转。（1）专项债：将在三季度提供超1万亿 的增量资金（去年同期仅1370亿元）；（2）城投债：对于城投债务问题严重的地区，中央已下场推进解决；（3）政策性金融工具： 或将在三季度进行投放，撬动基建投资增长。0?-10-20-30102030402017/02 2017/11 2018/08 2019/05 2020/02 2020/11 2021/08 2022/05 2023/02广义基础设施建设投资 累计同比当月同比403020100?-10-20-30-402017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/02交通运输、仓储和邮政业 累计同比当月同比50403020100?-10-20-302017/02 2018/02 2019/02 2020/02 2021/02 2022/02 2023/02电力、热力的生产和供应业 累计同比 当月同比50403020100?-10-20-30-40 2017/022018/022019/022020/022021/022022/022023/02水利、环境和公共设施管理业累计同比当月同比重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上