食品饮料行业2023年中期白酒静待消费好转，大众品稳健.pptxVIP

核 心 观 点1白酒：一线名酒和地产酒较为稳健，次高端依然有压力：2023年春节消费较为理想，量价两旺。二季度开始， 消费表现并不乐观，静待基本面回暖；4月份糖酒会期间反馈并不乐观，加上4、5月份消费数据表现疲软，行 业整体承压。目前看，高端、地产酒受益于宴席等，量较去年同期增加，批价稳定略有下降；次高端，商务影 响较大，导致销量不及预期，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。啤酒：寡头格局维持稳定，量增空间有限，产品结构升级与提价推动行业高端化程度持续提升；产能优化步入 新阶段，高端产能投放加速叠加规模效应，盈利能力进入快速提升阶段，推荐重庆啤酒（600132）、青岛啤酒（600600）、华润啤酒（0291.HK）。乳制品：1）收入端：受整体消费环境影响，乳制品需求仍有待恢复，白奶消费韧性更强。2）利润端：2023年 以来奶价平稳向下，且头部乳企进入追求盈利增长阶段，价格战明显减少，形成成本、费用共振；叠加需求逐 步回暖、产品结构改善，盈利能力将稳步提升。重点推荐伊利股份（600887）。调味品：随餐饮业的复苏，行业格局将会有所好转。高线市场高端升级+低线市场渠道下沉+餐饮复苏，抗周期 能力强，产品结构升级和集中度提升两大行业增长逻辑不变；优选基本面扎实、业绩确定性强的细分子行业龙 头企业，推荐海天味业（603288）、恒顺醋业（600305） 。速冻食品：龙头优势明显，长期增长可期。速冻火锅料行业增速10%左右，龙头企业规模优势明显；米面制品 竞争较为激烈,同时B端与C端渠道相互渗透，加速中小品牌出清，利于行业集中度提升，推荐安井食品（ 603345）、三全食品（002216）。食品综合：推荐各子板块龙头，重点推荐安琪酵母（600298）、绝味食品（603517）、洽洽食品（002557）、盐津铺子（002847）、桃李面包（603866）、晨光生物（300138）、广州酒家（603043）等子板块龙头 和优质个股。风险提示：高端酒价格或大幅下滑；原材料价格波动风险；经济增速大幅放缓风险。 目 录白酒：一线名酒和地产酒较为稳健，次高端依然有压力啤酒：寡头垄断格局确立，步入高端化快车道乳制品：成本、费用下降共振，高质量增长为主线 调味品：餐饮复苏-需求向上，格局略有变化短期阵痛 速冻食品：借力餐饮规模化，行业高景气持续食品综合：优选优质子板块龙头2023H2重点推荐标的2 2023H1行业回顾：食品饮料涨跌幅靠后，各子板块表现均不乐观32023H1食品饮料涨跌幅靠后 2023H1食品饮料各子板块涨跌幅整体估值32倍，较年初估值回落明显食品饮料/A股估值比较为平稳注：数据截止2023年6月30日80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20% 通信 传媒 计算机 电子石油石化 机械设备 家用电器 建筑装饰 国防军工 纺织服饰 公用事业银行 汽车 环保轻工制造 非银金融有色金属煤炭 医药生物 电力设备 社会服务钢铁交通运输 基础化工 建筑材料 食品饮料 农林牧渔综合 房地产 商贸零售 美容护理-5%-10%-15%-20%-25%0%非白酒饮料乳品白酒Ⅱ食品加工休闲食品调味发酵品Ⅱ321601401201008060402001.41.21.00.80.60.40.20.001020304050602022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-27HS300食饮 食饮/HS300数据来源：Wind，西南证券整理 42023H1行业回顾：餐饮恢复显著，商务消费乏力从涨幅榜上看，受益消费场景放开，公司积极主动开拓新产品，叠加股权激励下充分激发经营 势能，香飘飘涨幅领先；受益餐饮场景的显著恢复、产品结构升级趋势延续，啤酒相关标的涨 幅居前。宏观经济承压和商务消费复苏乏力背景下，次高端白酒消费需求较为低迷，叠加估值整体回 调，次高端白酒标的调整幅度较大。食品饮料板块涨幅前十名食品饮料板块跌幅前十名数据来源：Wind，西南证券整理0%5%10%15%20%25%30%35%40%香飘飘盐津铺子燕京啤酒顺鑫农业珠江啤酒广州酒家伊力特新乳业古越龙山承德露露0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-50%妙可蓝多水井坊海南椰岛来伊份良品铺子山西汾酒酒鬼酒青海春天绝味食品麦趣尔 白酒：一线名酒和地产酒较为稳健，次高端依然有压力2023年春节消费较为理想：高端和地产酒动销两旺，去化较为理想，次高端逐步好转。一线名酒：总体动销好 于预期，高端动销两旺，量价齐升，库存下降较为理想；地产酒：受益于返乡人