7月大类资产配置策略月报：7月政治局会议是关键.pptxVIP

;;;大类资产表现回顾：资产近期交易“强预期、弱现实”;7月大类资产配置展望：政治局会议的政策基调是关键;7月大类资产配置展望：月底政治局会议是关键;7月大类资产配置展望：政治局会议的政策基调是关键;;6月美国非农低于预期，但美国经济仍然倾向于缓衰退;6月美联储暂停加息为大概率事件;美债收益率存在上行压力，但长期利率暂不存在大幅回升风险;国内货币政策维持稳中偏松态势;国内宏观弱修复，结构有分化;预期修复需要时间，经济恢复不会一蹴而就;居民部门加杠杆难度较大;国内宏观经济弹性一般主要源于工业品去库存;积压订单集中释放后，出口面临一定的下行压力;国内地产持续被动累库，房地产投资受到掣肘;基建投资保持一定的韧性;目录;人民币汇率：美元兑人民币大概率维持震荡;美股：美联储可能再次加息，美股反弹缺乏可持续性的动力;美股：中期表现仍将回归于经济基本面;A股：经济弱复苏下，小盘风格有望成为全年主线;低物价时期，积极寻找机会;A股：“强预期、弱现实”的可持续性需要等待政治局会议定调;资料来源：Wind、国海证券研究所 美联储加息结束后，短期内黄金价格多上涨。黄金价格与实际利率负相关，美联储加息停止后，美债利率回落的趋势对黄金价格 形成支撑，在过去四轮中，黄金价格在加息停止后的短期内均出现上涨。 值得注意的是，在加息结束后的一段时间内，黄金价格与美元指数呈较为明显的负相关性。例如2000年是四轮中黄金价格唯一下 跌的时期，美元指数的强势是主要原因，而在2006年7月和2019年1月，黄金价格亦多在美元指数的下跌阶段上涨。从经济角度来 看，可以理解为加息停止后黄金价格走势与美国经济相对强弱较为相关，美国经济偏弱、美元定价能力降低，则黄金表现偏强。;贵金属：黄金避险价值逐步凸显，金银比有望回升;铜：铜价能否延续上涨取决于7月政治局会议;铜：中期来看铜价仍是震荡行情，且大概率呈回落趋势;铝：铝价反弹的可持续性取决于7月政治局会议基调;螺纹：当前螺纹钢需求持续走弱，与2013年相似;螺纹：螺纹供应偏中性，其上涨可持续性取决于7月政治局会议;铁矿：7月政治局会议是关键??如果政策超预期则利好;风险提示