货币金融学金融市场工具.ppt

金融市场工具;主要问题;6.1 金融工具的特性;6.1 金融工具的特性;6.1 金融工具的特性;6.1.1 流动性;6.1.1 流动性;6.1.2 风险性;6.1.3 收益性;6.1.3 收益性;流动性与收益性之间是负相关关系。 投资者接受较低的收益率是为了获得较高的流动性，因此银行活期存款比定期存款的收益率低。 风险性和收益性是正相关关系。 大部分投资者厌恶风险，因此接受风险必须有高收益，这样公司债券比政府债券的收益率高。 风险性与流动性之间有一种内在的联系。 流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即以接近原始购买的价格变现。长期债券的价格波动比短期债券大，它们就比短期债券的流动性低，风险高。;6.3.1 货币市场工具 根据金融市场上交易的金融工具的期限长短，可以把金融工具分为货币市场工具和资本市场工具。;货币市场工具是短期债务工具，期限为1年以下。 货币市场工具主要包括商业票据、银行承兑汇票、同业拆借资金、短期国债、大额存单等。 货币市场工具大多是政府（如美国国债）或安全私营部门借款人（如大公司）发行的付息证券。 现在的货币市场是全球统一的、具有流动性。;债务证券是由借款人即公司、政府和家庭发行的。 在债务市场上交易的资产，包括公司债、政府债、住房和商业抵押，以及消费贷款等。 因为债务证券承诺未来支付固定数额的现金，所以它们又称作固定收益证券。;在货币市场中进行交易的工具的共同特征： 第一，都是债务契约。 第二，具有从一天到一年的到期期限，并且大多数工具拥有3个月甚至更短的到期期限。 第三，这些工具一般表现出本金的高度安全性。 （1）这些工具的短期限意味着它们所受到的利率风险可以忽略； （2）债务工具通常是由信用状况很好的借款人发行的。 第四，货币市场工具具有高度的流动性。;第6章 　金融市场工具;资本市场工具是期限在1年和1年以上的中长期债务工具和股权工具。 与货币市场工具相比，资本市场工具的价格波动幅度较大，因而被看作是风险较大的投资。 资本市场工具是世界上最为广泛持有的金融资产之一，股票和政府债券被大量个人和机构持有。 资本市场工具对全球经济有重要而深远的影响。;第6章 　金融市场工具;金融工具可分为基本工具和衍生工具 基本金融工具包括前面介绍的股票、债券、货币等资本市场工具和货币市场工具。 金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。;金融衍生工具具有以下特点： 1．衍生工具的价值受制于基础工具。 2．衍生工具具有规避风险的职能。 3．衍生工具构造具有复杂性。 4．衍生工具设计具有灵活性。 5．衍生工具运作具有杠杆性。;6.4.1 国库券 国库券是政府发行的期限不超过一年的短期证券，是货币市场上重要的融资工具。 发行国库券的主要目的在于筹措短期资金，解决财政困难。当政府的年度预算在执行过程中发生赤字时，国库券筹资是一种经常性的弥补手段。 国库券的发行方式，通常实行招标制。;6.4.1 国库券 国库券因期限较短，其发行价格一般采用贴现价格，即以低于票面金额的价格发行，到期时按票面金额偿还。票面金额与发行价格的差，即是投资者的利息。国库券发行价格的计算公式如下： 发行价格＝面值[1—贴现率×（发行期限/360）];在美国，这种短期的政府债券由于具有安全性、流动性和适当的收益率，在市场上极受欢迎。财政部每周有规律地以拍卖形式发行新国库券，为到期国债融资以及弥补预算赤字。发行完毕后，国库券将在活跃且高效的二级市场上交易。国库券每天的交易量极大，大大超过纽约股票交易所的交易。;我国国库券从1981年开始发行。但与发达国家有较大差别，主要是期限太长，实际上是中长期国债。因此，在我国目前的货币市场体系中，缺少真正的国库券市场。随着我国金融市场体系的不断完善，随着财政政策、货币政策协调与配合关系的加强，政府债券期限结构的多样化将是发展的趋势，真正的国库券市场必将得到充分发展。;商业票据（commercial paper）是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种以短期融资为目的、直接向货币市场投资者发行的无担保票据。 商业票据信用质量高、期限短、信息透明，得到广大投资者的青睐，目前在国际资本市场上已经成为很多公司短期资金的重要来源。 商业票据的主要发行人是工业公司、金融公司、公共设施和银行持股公司。;商业票据的原始购买者包括各种类型的金融机构和非金融公司。 商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币市场共同基金；商业银行的信托部；保险公司；工商企业及州和地方政府机构等。 商业票据是不记名的，发行方式分为两种：直接发行和间接发行。;直接发行就是由发行公司或企业直接将票据出售给投资者，间接发行则是通过票据交易商承销，发行人不承担销售工作，但需向承销商支付手续费。